El oro bajo presión ante el mantenimiento de los rendimientos de los bonos y la fortaleza del dólar; los especuladores reducen sus posiciones largas

Los precios del oro se mantuvieron bajo presión el lunes, a pesar de la fuerte caída de las expectativas de una subida de tipos por parte de la Fed en octubre.

Ya que los rendimientos de los bonos del Tesoro se mantuvieron cerca de máximos de varias décadas y la debilidad del euro respaldó al dólar. Mientras tanto, los últimos datos de la CFTC mostraron que los gestores de fondos redujeron su posición alcista neta en los futuros y opciones sobre oro de la Comex por quinta semana consecutiva, según escribe Atsuko Whitehouse en BullionVault.

El oro al contado cayó un 0,9 % hasta los 4 153 dólares por onza a la hora del almuerzo del lunes, con respecto al precio de referencia de la subasta de la tarde del viernes en Londres, tras registrar su sexta caída semanal consecutiva. La semana pasada, el oro tocó su nivel más bajo desde el 5 de agosto, borrando las ganancias de agosto. El viernes, el oro cedió sus ganancias iniciales tras conocerse unos datos de empleo en EE. UU. peores de lo esperado.

Las probabilidades de una subida de tipos en octubre han caído hasta situarse ligeramente por encima del 20 %, frente a más del 70 % de la semana anterior, aunque la probabilidad de que se produzca al menos una subida antes de diciembre se mantiene por encima del 80 %, según la herramienta FedWatch de la CME. No obstante, los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años se mantuvieron cerca de sus máximos desde 2002.

Las preocupaciones fiscales francesas mantuvieron el diferencial entre los rendimientos a 10 años de Francia y Alemania en torno a los 145 puntos básicos, cerca del nivel más amplio registrado el viernes desde la crisis de la deuda de la zona del euro en 2011. El euro cayó a su mínimo de 17 meses frente al dólar, lo que contribuyó a elevar el índice del dólar a su nivel más alto desde abril de 2025. El presidente del Gobierno español, Pedro Sánchez, convocó esta mañana elecciones anticipadas para el 29 de noviembre, lo que se suma a la incertidumbre política en la zona del euro.

«La evolución del precio del oro parece un poco preocupante», afirmó Jeff Toshima, exdirector en Tokio del World Gold Council —organismo del sector minero— y columnista habitual del Nikkei, señalando que el oro se desplomó casi 100 dólares desde el nivel que alcanzó inmediatamente tras la publicación de unos datos de empleo en EE. UU. peores de lo esperado, a pesar de que las expectativas de una subida de tipos por parte de la Fed se han atenuado.

«Espero un fuerte interés comprador por parte de los bancos centrales y los inversores a largo plazo ante caídas hacia los 4.000 dólares», añadió.

Aunque Toshima espera un interés comprador por parte de los inversores a largo plazo, las posiciones largas netas especulativas de los fondos gestionados en futuros y opciones sobre oro de la Comex cayeron por quinta semana consecutiva hasta situarse en 386,98 toneladas el martes 29 de septiembre. A pesar del descenso, el posicionamiento alcista neto se mantuvo un 5,6 % por encima de su media de los últimos cinco años, que es de 366,48 toneladas.

El posicionamiento actual contrasta con las primeras fases del repunte de este año. El 24 de febrero, el oro alcanzó los 5.120 dólares por onza, el precio PM de la LBMA más alto jamás registrado para un martes; sin embargo, las posiciones largas netas de los fondos gestionados se situaban en 310,84 toneladas, un 12,3 % por debajo de su media de los últimos cinco años.

El 25 de agosto, las posiciones largas netas habían subido hasta las 470,64 toneladas, un 29,8 % por encima de su media de los últimos cinco años, mientras que el precio del oro al cierre de la sesión de la tarde se situaba en un nivel inferior, de 4 615 dólares. Durante las cinco semanas siguientes, las posiciones largas netas cayeron un 17,8 %, mientras que el precio del oro al cierre de la sesión de la tarde del martes bajó un 10,3 %, hasta los 4 139 dólares.

«El oro sigue poniendo de manifiesto una divergencia notable: los fondos de cobertura redujeron su exposición en 2,7 millones de onzas durante septiembre, mientras que los inversores en ETF añadieron 1,7 millones de onzas, lo que elevó las tenencias a su máximo de los últimos cuatro años», afirmó Ole Hansen, estratega de materias primas de la plataforma de derivados Saxo Bank.

Esa divergencia continuó la semana pasada, con un aumento de las tenencias tanto en SPDR Gold Shares (GLD) como en iShares Gold Trust (IAU), los dos mayores ETF respaldados por oro del mundo. El GLD sumó 1,1 toneladas (0,11 %) a lo largo de la semana, a pesar de una salida de 0,86 toneladas el viernes. El IAU sumó 0,6 toneladas (0,13 %), incluidas 0,3 toneladas el viernes, lo que elevó sus reservas a 463,54 toneladas, el nivel más alto desde el 23 de septiembre.

Los futuros del crudo Brent subieron un 0,3 % hasta los 102,58 dólares por barril el lunes, ya que las preocupaciones por las continuas interrupciones del suministro en Oriente Medio compensaron el aumento de las exportaciones de crudo de la región y los planes del G7 de liberar reservas de petróleo de emergencia.

Los principales miembros de la OPEP+ acordaron durante el fin de semana mantener sin cambios los objetivos de producción para noviembre. Los datos de transporte marítimo de Kpler mostraron que las exportaciones de crudo de la región del Golfo de Oriente Medio, excluido Irán, volvieron en septiembre a los niveles previos a la guerra, aunque las rutas marítimas seguían interrumpidas.

La plata, cuya demanda anual procede en casi un 60 % de usos industriales, subió un 1,1 % hasta los 61,68 dólares por onza a la hora del almuerzo en Londres, en comparación con el precio de la subasta de referencia de la plata del viernes en Londres. El metal gris cayó un 6,1 % la semana pasada, lo que supuso su segundo descenso semanal consecutivo.

Por su parte, el precio del oro en euros bajó ligeramente un 0,3 %, hasta los 3 704 € por onza, mientras que el precio del oro en el Reino Unido cayó un 0,7 %, hasta las 3 139 £ por onza, con respecto al precio de referencia de la subasta de la tarde del viernes en Londres.

Durante el fin de semana, el ministro de Educación francés anunció que hasta 500 institutos permanecerían total o parcialmente cerrados el lunes tras las protestas estudiantiles a nivel nacional. Hay previstas más manifestaciones para el martes, y la CGT, una de las principales federaciones sindicales de Francia, insta a los trabajadores a sumarse a ellas, lo que aumenta la presión sobre un Gobierno que ya tiene dificultades para conseguir apoyo para su presupuesto de 2027.

«Seguimos considerando que el aumento de los niveles de deuda pública supone un impulso estructural para el metal amarillo», afirmó el analista de UBS Giovanni Staunovo, señalando que el oro se estaba manteniendo relativamente bien a pesar del aumento de los tipos de interés y de la fortaleza del dólar estadounidense.