El oro sube junto con la curva de tipos de interés de EE. UU. a medida que se agravan los temores sobre la deuda

Los precios del ORO y la PLATA subieron ligeramente el lunes frente a un dólar a la baja.

Mientras los costes de financiación del Estado seguían aumentando en el mercado de bonos y la curva de tipos de interés de EE. UU. se empinaba aún más a medida que se agravan las preocupaciones sobre la sostenibilidad de la deuda occidental a largo plazo, escribe Atsuko Whitehouse en BullionVault.

El pasado viernes, el oro registró su nivel más alto al cierre de la semana desde mayo, después de que el Tesoro de EE. UU. tuviera que pagar el tipo de interés más alto desde 2007 para recaudar 42 000 millones de dólares en una subasta de bonos a 10 años, seguido del tipo más alto desde 2001 para recaudar 25 000 millones de dólares en nueva deuda a 30 años.

«Creemos que los rendimientos a largo plazo tienen margen para seguir subiendo», afirma Blackrock, gigante de la gestión de activos y de los fondos ETF con un patrimonio de 15 billones de dólares.

«Los inversores exigen una mayor compensación por mantener deuda pública a largo plazo. El aumento del endeudamiento público, la mayor incertidumbre sobre la inflación y la mayor volatilidad de los mercados de bonos han reforzado esa tendencia».

Mientras que los bonos del Tesoro estadounidense a 2 años ofrecen hoy a los compradores un rendimiento del 4,18 % anual, la deuda a 20 años de Washington ofrecía un 5,28 %, cerca de niveles que no se veían desde que la crisis de las hipotecas subprime en EE. UU. se transformó en la crisis crediticia mundial y, posteriormente, en la crisis financiera del verano de 2007.

Esa brecha cada vez mayor ha provocado que la curva de rendimiento de la deuda pública estadounidense se haya empinado desde la reunión de política monetaria de la Reserva Federal celebrada en junio, ya que el mercado ha exigido rendimientos más altos para los bonos a más largo plazo frente a la deuda a corto plazo.

«La forma de la curva de rendimientos [es] un indicador de dónde es mayor la dificultad fiscal», afirma Robin Brooks, exestratega jefe de divisas de Goldman Sachs y actualmente investigador sénior de Estudios Económicos en el centro de estudios Brookings, quien advierte de que, en comparación con Japón y gran parte de Europa Occidental, EE. UU. no es más que «la camisa más limpia de la cesta de la ropa sucia».

Los precios al contado del oro en Londres subieron el lunes hasta un 0,9 %, hasta los 4 416 dólares por onza troy, durante la sesión asiática de la madrugada, antes de perder la mayor parte de esa ganancia y situarse en 4 385 dólares.

El dólar estadounidense cayó un 0,3 % en su índice DXY ponderado por el comercio, hasta su nivel más bajo desde principios de junio, ya que las probabilidades de una subida de tipos por parte de la Reserva Federal en septiembre —que hace un mes se valoraban en casi un 60 %— se han reducido ahora a menos de una de cada tres tras unos datos de empleo, inflación y ventas minoristas más débiles de lo esperado.

Reuters informó la semana pasada de que varios estrategas creen que los rendimientos a largo plazo se mantendrán elevados debido a la importante emisión de deuda del Tesoro prevista, a la deuda acumulada de Washington, que asciende a 40 billones de dólares, y a la falta de un plan claro de reducción del déficit.

Dado que el Tesoro de EE. UU. tiene previsto recaudar este miércoles 16 000 millones de dólares en nuevos bonos a 20 años, las subastas del Tesoro de la semana pasada «reavivaron los temores» de que la política fiscal estadounidense, cada vez más expansiva, pudiera acabar alejando a los inversores de los bonos del Estado hacia «refugios seguros» rivales, como el oro, según el periódico londinense City AM

Siguiendo la estela del oro, el precio de la plata —cuya demanda anual procede en casi un 60 % de usos industriales— subió un 1,1 % hasta los 65,66 dólares por onza a la hora del almuerzo en Londres, antes de volver a situarse prácticamente sin cambios.

El cobre también subió el lunes, avanzando hacia un nuevo máximo histórico, mientras operadores y analistas señalaban el endurecimiento de la oferta física y la caída de las existencias de este metal clave para los sectores eléctrico y electrónico; la prima de las operaciones al contado de cobre frente a los contratos a tres meses se amplió significativamente en la Bolsa de Metales de Londres, lo que indica una escasa disponibilidad a corto plazo.

Los precios del crudo también subieron, y el Brent volvió a acercarse a los 90 dólares por barril, al expirar el plazo de 60 días acordado por EE. UU. e Irán para alcanzar un acuerdo de paz más amplio, en medio de nuevas amenazas y exigencias de ambas partes sobre el estrecho de Ormuz.

El tráfico marítimo a través de esta importante vía navegable se redujo drásticamente durante el fin de semana tras los recientes ataques a petroleros.

Dado que el diferencial de rendimiento entre los bonos a 20 y 2 años se ha ampliado ahora en una quinta parte de un punto porcentual en dos meses, el actual empinamiento de la curva de rendimiento estadounidense es menos abrupto que el observado tras el anuncio de aranceles del presidente Trump con motivo del «Día de la Liberación» en abril de 2025, cuando el diferencial entre los rendimientos de los bonos del Tesoro a 20 y a 2 años se amplió hasta en 39 puntos básicos en poco más de una semana.

El oro cayó inicialmente durante ese episodio, antes de repuntar y cotizar casi un 4 % por encima de su nivel del 2 de abril tan solo diez días después.