El oro cae 70 dólares tras el compromiso de Warsh de mantener la inflación del PCE en el 2 % en Jackson Hole

El PRECIO DEL ORO sufrió fuertes oscilaciones el viernes.

Con una caída de 70 dólares en tan solo 10 minutos, después de que el presidente de la Reserva Federal de EE. UU., Kevin Warsh, sorprendiera a los mercados financieros al negar que existiera ninguna «orientación prospectiva» sobre los tipos de interés en su primer discurso en el simposio de bancos centrales de Jackson Hole, al tiempo que insinuaba claramente que desea una política monetaria más restrictiva para frenar la inflación.

Tras haber inquietado a los mercados financieros a finales de junio al sugerir que el banco central estadounidense debería modificar los datos de inflación que utiliza, «No debe haber malentendidos», declaró hoy Warsh en Jackson Hole.

«La labor de la Reserva Federal es garantizar la estabilidad de los precios... [y] el objetivo de estabilidad de precios de la Reserva Federal, fijado en el 2 %, medido por el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE), es un objetivo firme y fijo».

La inflación del PCE del mes pasado se situó en el 3,7 % anual, según los nuevos datos publicados esta semana, más de 1,4 puntos porcentuales por encima del «IPC medio recortado» que se creía que Warsh prefería.

Así pues, con el tipo de interés efectivo de los fondos federales situándose actualmente en el 3,63 %, esto significa que la inflación del PCE ha superado el coste a un día del dólar durante cuatro meses consecutivos, el periodo más largo de tipos de interés reales negativos desde Año Nuevo de 2023, aunque algo que se ha observado en casi el 60 % de los casos desde el año 2000.

Durante las cuatro décadas anteriores, a partir de 1960, los tipos de la Fed fueron negativos tras la inflación del PCE apenas en el 10 % de los casos.

Tras alcanzar los 4.626 dólares por onza troy justo antes de que se publicara el discurso de Warsh en la página web de la Reserva Federal, los precios del oro cayeron hasta los 4.554 dólares antes de situarse, en la subasta de referencia de Londres de las 15:00 horas, en torno a los 4.560 dólares.

Esto convirtió la ganancia anterior de esta semana, del 1,0 %, en una pérdida del 0,4 %, y redujo la subida mensual del oro en agosto —casi un récord— del 15,8 % al 13,3 % en términos de dólares estadounidenses.

Mientras tanto, las probabilidades de una subida de tipos en la reunión de la Fed del próximo mes se dispararon de 1 entre 3 a más de 2 entre 5 a medida que los operadores leían y escuchaban el discurso de Warsh, según la herramienta FedWatch de la bolsa de derivados CME.

Las expectativas para finales de año también se dispararon, y el consenso del mercado prevé un tipo de los fondos federales del 3,94 % tras la reunión de diciembre del banco central, el nivel más alto en tres semanas.

Los mercados bursátiles estadounidenses subieron ligeramente, pero la plata cayó junto con el precio del oro, registrando un descenso de hasta 2 dólares por onza tras alcanzar un nuevo máximo de diez semanas por encima de los 71 dólares.

Sin embargo, mientras que las expectativas sobre los tipos a corto plazo aumentaron, los rendimientos de los bonos a largo plazo retrocedieron ligeramente tras caer desde máximos de varias décadas a raíz del sorprendente anuncio de «recompras» del Tesoro de EE. UU. a mediados de mes.

Esto sugería que, dado que Warsh busca frenar la inflación a corto plazo, los inversores ganaron confianza en el valor a largo plazo del dólar y de los bonos de Washington.

«La experiencia de los últimos años sugiere que la preocupación por la montaña de deuda —en EE. UU. y en otros lugares— sigue siendo uno de los pilares de la demanda de oro», afirma Johan Palmberg, analista cuantitativo sénior del World Gold Council, organismo del sector minero.

«Cualquier intento de gestionar esa carga que no implique una reducción de la deuda o del déficit probablemente seguirá favoreciendo al oro».

«Es probable que la trayectoria alcista [de los precios del oro] sea más bien gradual que explosiva», opina Manpreet Gill, director de inversiones para África, Oriente Medio y Europa del banco británico Standard Chartered, con activos por valor de 64 000 millones de dólares.

«El aumento de los rendimientos de los bonos a largo plazo supone un obstáculo clave. No obstante, creemos que la fuerte demanda de oro por parte de los bancos centrales respalda su mantenimiento como activo fundamental en las carteras multiactivos».