El precio del oro ha dado muestra de su fortaleza en 2012, a pesar de las adversidades

Artículo de Adrian Ash - BullionVault

"El precio del oro cae en picado". Este parece ser el titular más obvio en estos momentos, pero la verdad es que el oro se ha mostrado sorprendentemente fuerte este año.

El primero en dar muestras de esta fortaleza es el mercado de futuros de oro y de opciones de Estados Unidos. Estos contratos raramente se ejecutan de forma física, pero contribuyen a determinar el precio del oro físico a corto plazo.
Porque el precio del oro para la entrega futura influencia las decisiones actuales sobre el precio.

Ese precio futuro, ya sea fijado por los "hedge funds" o por los inversores privados, es una apuesta hecha con el dinero prestado por otra persona. Así que el crédito es un gran factor. Y, al igual que los Lehmans Brothers en el 2008, el verano pasado el crédito desapareció del horizonte de los inversores, coincidiendo con el pico del precio del oro.



Por otra parte tenemos a los compradores más importante de oro físico, los ciudadanos de la India, que actualmente han sido superados por los chinos. Estos meses del año suelen ser especialmente tranquilos para el oro en la India por las lluvias monzónicas, la falta de festivales y por quedar todavía algunos meses para la temporada de celebración de bodas y la festividad del Diwali. Tampoco han ayudado a estimular la compra de oro, las políticas llevadas a cabo por Nueva Delhi con el objetivo de desalentar las importaciones de oro ni los precios récord del oro provocados por la debilidad de la rupia contra el dólar, que han conseguido mermar la demanda de este mercado, considerada un apoyo fundamental para la demanda global, en un 30 %.

Sin lugar a dudas, esto ha tenido un gran impacto en en el mercado mayorista de oro físico, que todavía tiene su centro en Londres, más de 80 años después de que Gran Bretaña abandonara el patrón oro. Y, como consecuencia, la demanda de inversión física por parte de las grandes instituciones también ha caído.

El siguiente gráfico muestra el volumen de intercambio diario entre los bancos de metales preciosos. Para obtener el volumen real del mercado, se puede multiplicar las cifras por cinco.



Como pueden ver, el volumen de Londres en términos de valor ha caído un tercio desde el pico del verano pasado y, sin embargo, el precio del oro solo ha perdido un 11 % en promedio mensual. Quizás esa brecha se cierre. Algunos traders especulativos en los mercados de futuros y opciones así lo piensan porque creen que los precios caerán todavía más.

Fíjese en la línea en rojo en el primer gráfico, los especuladores no se habían posicionado en una posición corta tan reseñable desde que el precio del oro estaba en los 400 $ la onza. Sin embargo, teniendo en cuenta estos factores clave que están afectando negativamente, el precio está resistiendo muy bien. Quien vende, se niega a bajar aun más el precio y los nuevos compradores están dispuestos a pagar precios históricamente altos para comprar oro.

Por suerte para ellos, la combinación única que ofrece el oro como seguro contra la inflación y contra el incumplimiento, es ahora más barato que su pico de hace doce meses.