No hay vacuna contra la fiebre del oro y la plata

Trump 2.0 registra la mayor cantidad de nuevos compradores de metales desde la crisis del Covid...

 

Con los precios del oro y la plata subiendo más rápido en 2025 que en cualquier otro año desde 1979, las compras por primera vez en BullionVault continúan alcanzando niveles vistos únicamente durante crisis financieras y económicas, informa Adrian Ash en el mercado líder mundial de bajo costo.

De hecho, el oro y la plata han reaccionado al primer año del regreso de Donald Trump a la Casa Blanca como si se tratara del colapso bancario o de la pandemia de Covid.

Y si bien existe toda posibilidad de que la fiebre actual en los precios del oro y la plata se disipe por sí sola, es difícil ver que se descubra pronto una cura para el mercado alcista de largo plazo en estos activos de dinero duro. Ciertamente no un único “disparo” como aquel del que se habló en 2013 sobre la reducción del QE, que golpeó al oro y la plata, o como la vacuna contra el Covid de Pfizer que sacudió a los metales preciosos hace cinco años.

Y dado el panorama geopolítico del próximo año, además de la captura de la Reserva Federal por parte del presidente Trump, la tendencia subyacente al alza en los precios de los lingotes parece destinada a continuar.

Durante los últimos 12 meses, el aumento en la nueva demanda en BullionVault —ahora utilizado por 120.000 personas en todo el mundo y custodiando hoy un récord de 8.000 millones de dólares (6.100 millones de libras, 6.900 millones de euros) en oro, plata, platino y paladio— ha aportado a nuestra empresa fintech del oeste de Londres más compradores de lingotes por primera vez que cualquier año calendario fuera de 2020 o 2011, saltando un 121,7% respecto a 2024.

Pero la gran diferencia entre 2025 y los anteriores aumentos de demanda de metales preciosos de este siglo es que los inversores occidentales no poseían ni de lejos tanto lingote al comenzar la crisis financiera o la pandemia de Covid.

Por ello, la avalancha de este año se ha visto compensada por la continua toma de beneficios entre los inversores existentes a medida que los precios siguen subiendo.

Incluyendo a todos los clientes existentes, el número de inversores que compraron oro en BullionVault durante noviembre cayó un 38,8% respecto a la cifra casi récord de octubre, que solo fue superada por marzo de 2020.

El número de vendedores de oro cayó en la misma proporción, bajando un 39,3% desde el récord histórico de octubre. En conjunto, esto situó el Índice de Inversores en Oro —una medida única del sentimiento basada exclusivamente en actividad real con lingotes físicos— 3,2 puntos por debajo del máximo de 56 meses de octubre, en un mínimo de 3 meses de 54,7.

Cualquier lectura por encima de 50,0 indica más compradores que vendedores. Como muestra el gráfico anterior, el Índice de Inversores en Oro alcanzó un récord de 71,7 en el punto álgido de la crisis financiera global en septiembre de 2011, y alcanzó un máximo de década de 65,9 cuando la pandemia de Covid y los confinamientos se extendieron globalmente en marzo de 2020.

En marzo de 2024 el Índice de Inversores en Oro marcó un mínimo histórico de 47,5, indicando más vendedores que compradores por solo la tercera vez en la historia de la serie, ya que un salto en los precios del oro impulsó una toma de beneficios récord sin un aumento notable en nuevos compradores.

Hoy la situación es distinta, con los nuevos inversores en lingotes alcanzando el nivel más alto registrado fuera de las crisis de 2011 o 2020. Pero los precios se han movido demasiado rápido, y los nuevos compradores ya están viendo ganancias considerables. De hecho, comprar oro en cualquier momento entre enero y noviembre muestra ahora, en promedio, una ganancia en dólares del 23,6% neta de todos los costos usando BullionVault (24,3% en GBP, 20,3% en EUR).

Algunos de los nuevos compradores de 2025 están satisfechos con asegurar esas ganancias. Fueron más propensos a vender la totalidad o parte de sus tenencias en noviembre que cualquier otro grupo de usuarios de BullionVault, representando 1 de cada 8 (12,4%) de todos los propietarios de oro al inicio del mes, pero más de 1/5 (21,2%) de los vendedores netos del mes pasado. Es la proporción más fuerte de vendedores respecto a propietarios entre las cohortes de cualquier año, más de un tercio (36,5%) por encima del siguiente grupo más fuerte, el de 2024.

En términos de tonelaje, los nuevos récords del precio del oro en el mes pasado hicieron que las ventas de los inversores superaran ligeramente a las compras. Esto recortó las tenencias totales de los usuarios de BullionVault —todas aseguradas en custodia especializada de terceros en la ubicación elegida por cada cliente: Londres, Nueva York, Singapur, Toronto o (la más popular) Zúrich— en 0,1 toneladas (92 kg, -0,2%) hasta su nivel más bajo en seis meses: 43,9 toneladas.

Sin embargo, en términos de valor, esas tenencias aumentaron un 4,2% durante el mes en dólares estadounidenses (+3,4% en GBP, 3,7% en EUR), alcanzando el sexto récord mensual consecutivo de cierre en 5.900 millones de dólares (4.400 millones de libras, 5.100 millones de euros, 924.000 millones de yenes).

El número de personas que compraron plata, entretanto, se redujo a la mitad el mes pasado respecto al récord de 56 meses alcanzado en octubre, cayendo un 46,4%.

Pero el número de vendedores también cayó, bajando un 23,8% desde el récord histórico de octubre, incluso cuando este metal precioso de mayor uso industrial también se disparó hacia nuevos precios récord.

En conjunto, esto recortó 6,6 puntos del Índice de Inversores en Plata, la caída más pronunciada desde que el índice de sentimiento de BullionVault retrocedió desde el repunte causado por el Crash del Covid a inicios de 2020, situando la lectura en 52,1, la más baja desde agosto.

El Índice de Inversores en Plata marcó un máximo de la serie de 75,1 en marzo de 2020, cuando los precios cayeron casi una quinta parte en medio de la devastadora primera ola de Covid y los confinamientos. Luego tocó un mínimo de la serie de 45,0 en marzo de 2024, cuando los precios subieron con fuerza, provocando una toma de beneficios récord sin un crecimiento sólido en nuevos compradores.

Valorada en dólares, la plata promedió este noviembre más de 50 dólares por onza troy, su tercer récord consecutivo de promedio mensual. Es el periodo más largo desde la racha de 10 meses de la plata en 1979.

En términos de tonelaje, los nuevos precios récord de la plata hicieron que las ventas superaran a las compras por tercer mes consecutivo en BullionVault, recortando las tenencias totales de los usuarios en media tonelada (555 kg, menos del 0,1%) hasta el nivel más bajo en cuatro meses: 1.153 toneladas.

Sin embargo, en valor, esas tenencias aumentaron un 10,1% durante el mes en dólares estadounidenses (+9,4% en GBP, +10,0% en EUR, 12,0% en JPY), alcanzando el sexto récord histórico consecutivo en 2.000 millones de dólares (1.500 millones de libras, 1.700 millones de euros, 312.000 millones de yenes).

Fuera de los metales preciosos, mientras tanto —y dejando de lado la desagradable caída de Bitcoin por debajo de su precio inicial de 2025— no ha habido un estrés extremo en los mercados financieros más amplios este año. Esto contrasta con los aumentos de los metales preciosos del verano de 2011 o de principios de 2020. Porque en 2025, los mercados bursátiles globales también han subido a nuevos máximos históricos.

Pero aunque la fiebre del oro y la plata pudiera resultar ser solo un resfriado y no una gripe, crecen los temores de un colapso en lo que un coro creciente de analistas y comentaristas está calificando como una burbuja en las acciones relacionadas con la IA. Y de cara a 2026, sería verdaderamente diferente esta vez si el atractivo de los lingotes físicos y escasos no aumentara aún más en caso de que el auge bursátil se convierta en un desplome.