La correlación entre el oro y las acciones alcanza un récord de dos décadas

Los precios del oro bajaron, pero las bolsas estadounidenses subieron aún más el viernes, ya que los datos de inflación, más suaves de lo esperado, siguieron a las sólidas cifras del PIB de ayer. La correlación entre los dos activos de inversión alcanzó su nivel más extremo en casi dos décadas, ya que ambos cerraron agosto con nuevos máximos históricos a finales de mes.

 
Con un promedio de 2465 $ por onza troy a lo largo de agosto, el precio del oro en Londres se fijó en un nuevo cierre histórico de fin de semana de 2515 $.
 
Este precio del oro en el centro mundial de comercio y almacenamiento del metal precioso también marcó su quinto nuevo récord de fin de mes de 2024 hasta la fecha.
 
Mientras tanto, la renta variable de las economías ricas se acercó a su sexto nuevo máximo mensual del año en el índice MSCI World, después de que los datos del IPC estadounidense indicaran que la inflación subyacente en la mayor economía del mundo -excluidos los volátiles costes de los alimentos y la energía- volvió a mantenerse en julio en el nivel más bajo desde la primavera de 2021, con un 2,6% anual, en lugar de subir como esperaban los analistas.
 
El índice S&P500 de Nueva York subió un 0,5% en la apertura del viernes y se encaminó hacia otro récord diario y su séptimo récord mensual desde enero.
 
En el conjunto de agosto, el oro y la renta variable estadounidense se han movido más estrechamente que en ningún otro mes desde noviembre de 2005, mostrando una correlación positiva de 0,927 en el coeficiente r.
 
Esta cifra sería +1,000 si el oro en dólares y el índice bursátil estadounidense se hubieran movido exactamente a la par, y -1,000 si se hubieran movido exactamente al revés.
 
Superando incluso la correlación pandémica Covid del oro con el índice Nasdaq de valores tecnológicos, el fuerte movimiento conjunto actual entre el oro y el mercado bursátil en general se sitúa en el 0,5% superior de todas las relaciones continuas de 21 sesiones de los últimos 55 años. La media a largo plazo desde enero de 1969 es de 0,004.
 
Cuando la correlación entre el oro y el índice S&P500 ha sido tan extrema como hoy o más fuerte, la relación ha tendido a debilitarse, con un coeficiente r de +0,021 tres meses más tarde, antes de pasar a ser negativo y situarse en -0,171 tres meses después, cuando el oro y la renta variable empiezan a divergir.
 

 
«El oro es mucho más importante como mitigador del riesgo que de la inflación», afirma en una nota de esta noche Rhona O'Connell, responsable de análisis de mercado de la correduría StoneX.
 
«Parte de la actividad inversora en oro de los últimos meses se ha derivado de la fortaleza de la renta variable [porque] aquellos [inversores] con una ponderación en oro han añadido metal para mantener el equilibrio».
 
«Si el mercado profesional entra de lleno en el modo de riesgo, la fortaleza del oro se desinflará».
 
El discurso del viernes pasado en Jackson Hole del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, dijo el estratega Nicky Shiels en el grupo suizo de refinación de lingotes y finanzas MKS Pamp, dio «luz verde para que los activos sensibles a los tipos» como el oro, el S&P500 y los bonos del Tesoro de EE.UU. «continúen en su trayectoria alcista» mientras que también «añaden combustible a las apuestas bajistas del dólar estadounidense.»
 
El pronunciado avance del oro hacia nuevos máximos históricos «nos recuerda que no debemos perseguir subidas demasiado rápidas», añadió Shiels a principios de esta semana.
 
«Pero, en general, la mentalidad de compra a la baja entre 2.400 y 2.500 dólares prevalecerá a medio plazo» hasta las elecciones estadounidenses de noviembre.
 
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«En la primera mitad del año», afirma un informe sobre materias primas del banco de inversión francés Natixis, »el mercado del oro fue testigo de cómo se descubrían los precios en gran medida en el mercado chino. [Sin embargo, estamos asistiendo a un retorno de la demanda occidental y de los factores macroeconómicos estadounidenses, que son los principales impulsores» de los nuevos máximos históricos del precio del oro.
 
Lo que está impulsando esta nueva demanda occidental de oro está «particularmente relacionado con los recortes de tipos en EE.UU.», afirma Natixis. «Nuestra opinión es que este seguirá siendo el principal motor del precio del oro durante este año y hasta 2025».