El oro cae por debajo de los 5000 dólares mientras la guerra aviva los temores de estanflación

Los precios del oro cayeron el lunes por debajo de los 5000 dólares por onza troy.

Acercándose a sus mínimos de las últimas cuatro semanas, a pesar del aumento de los temores de estanflación, ya que el crudo europeo superó los 100 dólares por barril tras los ataques de EE. UU. e Irán contra infraestructuras energéticas en la nueva guerra de Oriente Medio, escribe Atsuko Whitehouse en BullionVault.

El oro al contado cayó brevemente hasta los 4969,34 dólares en las primeras operaciones del lunes, antes de recortar las pérdidas a la hora del almuerzo en Londres. La caída por debajo de los 5000 dólares se produjo después de que el metal amarillo registrara su segunda pérdida semanal consecutiva desde que comenzaron los ataques de EE. UU. e Israel contra Irán.

«La economía estadounidense se enfrenta ahora a su segunda crisis de tipo estanflación en un año», afirma Sal Guatieri, economista sénior del banco canadiense BMO Capital Markets, refiriéndose a la crisis provocada por los aranceles comerciales de Trump la pasada primavera.

«Mientras persista la incertidumbre sobre las perspectivas, existe el riesgo de que continúe la tendencia hacia la “conversión a efectivo”, lo que provocará ventas en todos los activos de riesgo (incluido el oro)», afirma Bruce Ikemizu, director general de la Asociación Japonesa del Mercado del Oro.

«Cuanto más se intensifique la guerra, mayor será el riesgo de que las implicaciones económicas y financieras vayan mucho más allá de un repunte de los precios de la energía y unos mayores costes de financiación, para incluir presiones inflacionistas más amplias, un menor crecimiento, un mayor desempleo y un mayor riesgo de inestabilidad financiera sistémica», afirma Mohamed El-Erian, profesor de economía y asesor del gigante asegurador alemán Allianz.

Los últimos datos publicados el viernes muestran que el indicador de inflación preferido por la Reserva Federal —el índice de precios del gasto en consumo personal (PCE) subyacente de EE. UU.— se situaba en el 3,1 % interanual en enero, antes de que los precios del crudo superaran los 100 dólares tras el ataque de EE. UU. e Israel contra Irán a finales de febrero.

La inflación subyacente del PCE lleva ya seis años superando el objetivo del 2 % de la Fed.

Mientras tanto, el Producto Interior Bruto de EE. UU. creció solo un 0,7 % en el cuarto trimestre de 2025, la mitad de la tasa estimada anteriormente, incluso antes de que comenzara el conflicto en Oriente Medio.

«Si los precios del petróleo suben temporalmente a 100 dólares por barril, estimamos que la inflación global general podría aumentar en 0,7 puntos porcentuales y el crecimiento global podría ralentizarse en 0,4 puntos porcentuales», advirtió Goldman Sachs poco después del ataque de EE. UU. e Israel contra Irán.

Históricamente, el oro ha tenido un buen comportamiento durante las grandes crisis relacionadas con el petróleo, especialmente cuando las crisis energéticas provocaban estanflación, la combinación de alta inflación y débil crecimiento económico.

Durante la crisis del petróleo de 1973-1974, los precios del petróleo se dispararon cuando los productores árabes recortaron el suministro, lo que empujó a las economías occidentales a la estanflación. A medida que la inflación se aceleraba y la actividad económica se ralentizaba, los inversores recurrieron cada vez más al oro como reserva de valor. Los precios del oro subieron bruscamente, registrando un aumento de aproximadamente el 140 % entre 1973 y 1974.

Se observó un patrón similar durante la Revolución Iraní, que desencadenó la segunda gran crisis del petróleo. Las interrupciones en la producción de petróleo iraní impulsaron al alza los precios del crudo e intensificaron las presiones de estanflación a nivel mundial.

En respuesta, el oro se disparó de 226 dólares a principios de 1979 a 524 dólares a finales de año, alcanzando posteriormente máximos históricos a principios de 1980, a medida que los inversores buscaban protección frente al aumento de la inflación y la incertidumbre geopolítica.

Durante la Guerra del Golfo de 1990, los precios del petróleo se duplicaron brevemente ante los temores de una interrupción del suministro en Oriente Medio, y el oro subió alrededor de un 10 % en aproximadamente un mes, lo que reflejó la demanda de activos refugio, pero sin la estanflación sostenida observada en la década de 1970.

Más recientemente, la invasión rusa de Ucrania desencadenó una crisis energética mundial, ya que las sanciones a Rusia perturbaron los mercados del petróleo y el gas. El oro subió un 8,5 %, alcanzando los 2.039 dólares por onza en marzo de 2022, cerca de su máximo histórico, ya que los inversores buscaban protección frente al aumento de la inflación y el riesgo geopolítico.

«Tras la guerra comercial, la guerra con Irán elevará la inflación y los rendimientos de los bonos, interrumpirá las cadenas de suministro energético, sacudirá la confianza de los inversores y las empresas, y debilitará la demanda mundial», continúa Guatieri, de BMO.

Los precios de la plata, principalmente un metal industrial, también cayeron el lunes hasta cerca de su mínimo de un mes, por debajo de los 78 dólares por onza troy, antes de recuperarse hasta los 81,42 dólares a la hora del almuerzo en Londres.

Mientras tanto, el petróleo crudo subió a 100 dólares por barril después de que Estados Unidos atacara este fin de semana el centro de exportación de petróleo de la isla de Kharg, en Irán, lo que provocó amenazas iraníes contra la infraestructura energética regional y aumentó los riesgos para el suministro mundial de petróleo, al tiempo que el presidente estadounidense Trump exigía a los aliados de Estados Unidos en la OTAN que se unieran a él para intentar mantener abierto al tráfico de petroleros el vital estrecho de Ormuz.

Varios bancos centrales importantes, entre ellos la Reserva Federal, el Banco Central Europeo, el Banco de Inglaterra y el Banco de Japón, tienen previsto celebrar reuniones sobre política monetaria esta semana y se espera que mantengan los tipos de interés sin cambios, mientras los mercados observan de cerca las proyecciones trimestrales actualizadas del «dot plot» de la Reserva Federal en busca de pistas sobre la trayectoria futura de los tipos de interés estadounidenses.