El oro baja, pero el aumento vertiginoso de la deuda «respalda el precio», mientras el petróleo cae y los tipos de los bonos se moderan

Los precios del oro bajaron y los de la plata subieron el lunes, mientras el dólar estadounidense se acercaba a máximos de dos meses tras la subida de los tipos de interés de la Reserva Federal de la semana pasada. 

Sin embargo, los rendimientos de los bonos a largo plazo descendieron ligeramente, lo que alivió el coste del servicio de la deuda pública occidental desde máximos de varias décadas, según escribe Atsuko Whitehouse en BullionVault.

El petróleo crudo cayó por cuarta sesión consecutiva, con los futuros del Brent bajando un 1,9 % después de que el presidente de EE. UU., Trump, afirmara que está dispuesto a reunirse con el presidente iraní, Masoud Pezeshkian, en Nueva York esta semana, lo que ha avivado las esperanzas de un avance diplomático en el conflicto de Oriente Medio.

Los precios al contado del oro cayeron hasta los 4.340 dólares por onza troy antes de repuntar hasta el precio de la subasta del viernes en Londres, de 4.349 dólares, tras recuperarse de nuevos mínimos de seis semanas tras la reunión «hawkish» de la Reserva Federal de EE. UU.

El índice del dólar —un indicador del valor de la moneda estadounidense frente a las principales divisas— subió ligeramente hasta alcanzar su nivel más alto desde finales de julio, tras la subida de tipos de la Reserva Federal de la semana pasada y sus comentarios «halcones».

Sin embargo, los precios de los bonos del Tesoro de EE. UU. repuntaron de forma generalizada, lo que hizo que el rendimiento ofrecido por la deuda a 10 años de Washington —un tipo de referencia tanto para el Estado como para muchos costes de financiación financiera y comercial— volviera a situarse por debajo del 5,00 % anual, el nivel más alto desde el verano de 2007.

Unos rendimientos altos de los bonos suelen ser negativos para el oro, pero el repunte de este mes es «más un reflejo de los déficits fiscales, una mayor emisión y una prima de plazo más elevada» que una situación tradicional impulsada por los tipos de la Fed, afirma Daniel Hynes, estratega de materias primas de ANZ.

«Esto ayuda a explicar por qué la relación inversa del oro con los rendimientos estadounidenses se ha debilitado desde 2022», señala Hynes.

Los datos del grupo de expertos intergubernamental OCDE indican que los pagos brutos de intereses sobre la deuda pendiente equivalieron al 4,0 % del PIB de EE. UU. y al 3,3 % del PIB del Reino Unido en 2025, aumentando hasta alrededor del 4,3 % y el 3,4 %, respectivamente, en 2027, a medida que la deuda que vence se refinancia a tipos de interés más elevados.

En comparación, el gasto en defensa se sitúa en el 3,2 % y el 2,4 % del PIB, respectivamente, según la Alianza Militar de la OTAN, que agrupa a los países occidentales.

La carga de los intereses de Alemania sigue siendo la más baja de las cuatro mayores economías del mundo «rico», pero también se prevé que aumente del 1,1 % del PIB en 2025 al 1,3 % en 2027.

Japón destaca por un aumento previsto más pronunciado, pasando del 1,2 % en 2024 al 2,2 % en 2027, a medida que el Banco de Japón pone fin a su política monetaria excepcionalmente expansiva.

Los rendimientos a diez años de los bonos del Tesoro estadounidense protegidos contra la inflación también retrocedieron el lunes, pero «han alcanzado su máximo en más de 20 años» este mes, afirma Ole Hansen, director de estrategia de materias primas de Saxo Bank.

«Sin embargo, las posiciones en los ETF de oro siguen aumentando... lo que supone una ruptura llamativa» con la tradicional relación inversa del oro con los rendimientos reales.

«Esto sugiere que los inversores ven cada vez más el aumento de los rendimientos como una señal de riesgo fiscal y de deuda, en lugar de simplemente como una alternativa atractiva al oro».

El gigante SPDR Gold Trust (NYSEArca: GLD) se expandió la semana pasada un 0,9 %, hasta necesitar 1.057 toneladas de oro como respaldo, la cifra más alta en cinco meses.

El segundo ETF de oro del mundo, el iShares Gold Trust (NYSEArca: IAU), también creció, registrando un aumento del 0,6 % en su segunda semana consecutiva de subidas.

La demanda de oro también se mostró sólida la semana pasada en China, el principal consumidor, productor e importador de oro del mundo, donde los precios en la Bolsa de Oro de Shanghái registraron de media una prima respecto a las cotizaciones de Londres de casi 16 dólares por onza troy, lo que supone casi cuatro veces más que el incentivo de la semana anterior para nuevas importaciones de lingotes.

Sin embargo, la prima de la SGE se redujo a 6 dólares el lunes, unos 1,50 dólares por debajo de su media histórica, a la espera de la cumbre de esta semana entre EE. UU. y China, en la que se reunirán los presidentes Trump y Xi, con el comercio, Irán y otras cuestiones geopolíticas en la agenda.

A diferencia del oro, el precio de la plata —cuya demanda anual procede en casi un 60 % de usos industriales— subió hoy hasta un 1,2 %, hasta los 67,05 dólares por onza troy, antes de retroceder ligeramente hacia el cierre del viernes.

Otros metales preciosos de uso industrial, como el platino y el paladio, también subieron a medida que los precios del petróleo y los costes de financiación a largo plazo se moderaban, registrando un alza del 4,4 % y el 3,6 %, respectivamente, desde los mínimos de dos y seis semanas alcanzados el miércoles tras la subida de tipos de la Reserva Federal de EE. UU., para cotizar en torno a los 18 dólares.