El oro reduce a la mitad su caída del 3,5 % ante los temores de estanflación en el mercado de bonos

Los precios del ORO y la PLATA repuntaron con fuerza el viernes por la tarde en Londres.

Ya que la crisis de los precios del petróleo provocada por la guerra en Irán hizo que las expectativas de inflación aumentaran más rápidamente que las previsiones de tipos de interés, lo que apunta a temores de estanflación de cara a la avalancha de decisiones de los bancos centrales de la próxima semana, incluida la reunión del miércoles de la Reserva Federal de EE. UU.

La plata, de uso industrial, se recuperó hasta alcanzar los 76 dólares por onza troy tras caer a su nivel más bajo en casi dos semanas, tocando fondo la noche pasada 2 centavos por debajo de los 74 dólares.

Mientras tanto, el precio del oro en dólares estadounidenses alcanzó un máximo justo por debajo de los 4740 dólares por onza troy, reduciendo casi a la mitad la caída de 170 dólares de esta semana hasta mínimos de nueve sesiones, a medida que el llamado «tipo de interés real» de los bonos del Tesoro de EE. UU. caía a su nivel más bajo en cinco semanas.

Atrapados entre el aumento de la inflación y la desaceleración del crecimiento —una combinación denominada por primera vez «estanflación» en la década de 1960 y popularizada durante las crisis del petróleo de la década de 1970—, «los bancos centrales se enfrentan a una tarea poco envidiable la próxima semana», afirma una nota del banco holandés ING, anticipando las decisiones de Japón, Canadá, la zona euro y el Banco de Inglaterra, así como de la Fed.

«Los mercados se preparan para subidas de tipos, pero los argumentos a favor de actuar distan mucho de ser claros».

Los consumidores estadounidenses prevén ahora que la inflación dentro de un año se dispare del 3,8 % previsto en marzo al 4,7 % este mes —el mayor repunte desde el caos arancelario del «Día de la Liberación» del pasado abril—, según la nueva encuesta de confianza publicada el viernes por la Universidad de Míchigan.

Mientras tanto, los operadores de bonos elevaron el viernes la tasa de inflación «de equilibrio» implícita en los precios de la deuda del Tesoro de EE. UU. hasta su nivel más alto desde principios de septiembre, con los rendimientos convencionales a 10 años cotizando al 4,30 %, mientras que los rendimientos de los TIPS protegidos contra la inflación cayeron al 1,88 % anual.

Ese rendimiento real, por encima de la inflación, mostró una fuerte correlación con el precio del oro hasta que la inflación posterior a la COVID y a la invasión de Ucrania de 2021-2022 llevó a los bancos centrales a subir bruscamente los costes de financiación a un día.

Pero esa relación —tras romperse de nuevo a finales de 2025— ha vuelto ahora en lo que va de 2026, coincidiendo los tipos reales más altos con caídas en el precio del oro desde que comenzó la guerra de Irán hace mañana ocho semanas.

«Los precios del oro han retrocedido ante las expectativas de que los tipos de interés se mantendrán más altos durante más tiempo», afirma una nota del banco chino y cámara de compensación de lingotes de Londres ICBC.

«La presión vendedora persiste, ya que los rendimientos reales se mantienen elevados».

Las apuestas sobre cuándo recortará la Reserva Federal los tipos de interés estadounidenses sitúan hoy a septiembre de 2027 como la primera fecha más probable, según datos de la bolsa de derivados CME.

En vísperas de la guerra de Estados Unidos e Israel contra Irán, con el oro cotizando por encima de los 5000 dólares, el mercado otorgaba casi un 60 % de probabilidades a que la Fed reanudara sus recortes este mes de junio.

«Los mercados de futuros siguen subestimando considerablemente el riesgo real de suministro al que se enfrentan tanto el petróleo crudo como el gas natural», señala una nota de Rabobank en los Países Bajos.

«Ahora parece inevitable una crisis inflacionaria... Cuanto más tiempo permanezca sin resolverse el conflicto en Oriente Medio, mayor será el impacto estagflacionista».

Las encuestas «flash» del PMI de ayer indicaron que los costes de los insumos empresariales están aumentando en todo el mundo, y que la actividad del sector servicios en la eurozona de 21 países —el segundo bloque económico más grande del mundo, justo por delante de China— se está contrayendo al ritmo más rápido desde los confinamientos por la pandemia de COVID-19 de 2021 en la región.

Los precios del crudo han vuelto a caer hoy hacia los 100 dólares por barril de Brent, después de que Teherán anunciara que su ministro de Asuntos Exteriores, Abbas Araghchi, visitará Islamabad (Pakistán) este fin de semana para mantener «consultas», a pesar de que EE. UU. haya cancelado su delegación para las conversaciones de paz.

Los mercados bursátiles asiáticos cayeron y las bolsas europeas registraron una pérdida del 1,8 % en la semana tras los desastrosos informes del PMI de ayer. Sin embargo, el S&P 500 de Nueva York volvió a subir ligeramente hacia el nuevo máximo histórico alcanzado el miércoles.