El oro se acerca a su máximo histórico mientras la UE pide préstamos para financiar Ucrania y los rendimientos de los bonos se disparan

El oro se mantuvo fuerte al cierre de la semana en el mercado de lingotes. 

Con una caída de solo el 0,5 % respecto al récord alcanzado el viernes pasado en Londres, debido al aumento de los costes de financiación de los gobiernos occidentales tras la decisión de la Unión Europea de pedir prestado y gastar su propio dinero para apoyar la lucha de Ucrania contra Rusia, en lugar de recurrir a los activos rusos congelados.

Mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de Washington subió ligeramente desde su mínimo de dos semanas, el rendimiento de los bonos del Estado japonés a 10 años de Tokio alcanzó el 2,0 %, su nivel más alto en lo que va de siglo, después de que el Banco de Japón subiera los tipos de interés a un día al 0,75 %, el nivel más alto en tres décadas, mientras la nueva primera ministra, Sanae Takaichi, impulsa un gran estímulo fiscal.

Mientras tanto, el rendimiento de los bonos alemanes a 10 años alcanzó su máximo desde 2011, con un 2,89 % anual, lo que contrasta con la deflación anual del 2,3 % del último índice de precios al productor de la primera economía de la zona euro.

El banco central alemán, el Bundesbank, ha pronosticado hoy que el déficit presupuestario del Gobierno de Berlín alcanzará casi el 5 % en 2028, el peor desde la recesión posterior a la reunificación hace tres décadas.

«El estímulo financiado con deuda es lo que llevó a Japón a tener una deuda pública del 240 % del PIB», afirma el economista Robin Brooks, de la Brookings Institution de Estados Unidos.

«Se está llevando a cabo una búsqueda desesperada de refugios seguros, que es en lo que consiste el «comercio de devaluación»».

Desde que la guerra total de Moscú contra Ucrania provocó la congelación de activos y sanciones por parte del Reino Unido, Europa y Estados Unidos a principios de 2022, el oro ha roto su larga relación con los tipos de interés reales, subiendo a medida que también ha aumentado el coste de los préstamos ajustado por la inflación.

Mientras tanto, la demanda de oro de los bancos centrales como grupo se ha disparado, y las estimaciones del Consejo Mundial del Oro, que representa a la industria minera, sitúan al sector oficial en camino de alcanzar 850 toneladas de compras netas de oro en 2025, solo una décima parte menos que los máximos históricos de los últimos tres años, a pesar de la subida casi récord del precio del oro este año.

Los analistas del banco estadounidense Morgan Stanley estiman ahora que la demanda del sector oficial en 2025 será de 950 toneladas, casi tres veces la cifra comunicada públicamente por los propios bancos centrales en lo que va de año, y equivalente a más de una cuarta parte de la producción mundial anual de oro.

«Muchos otros países también mantienen sus reservas de oro y divisas en Europa», señaló hoy el presidente de Moscú, Vladimir Putin, en su programa anual «Resultados del año» para los medios de comunicación, advirtiendo de que los centros financieros de la región corrían el riesgo de sufrir «graves consecuencias» si los activos rusos congelados en la bolsa Euroclear de Bélgica se hubieran utilizado para financiar la defensa de Ucrania contra su invasión de cuatro años, una propuesta que no fue aprobada el jueves.

En su lugar, y con los líderes de Hungría, Eslovaquia y ahora la República Checa, favorables a Moscú, acordando no bloquear el acuerdo, los demás Estados miembros de la Unión Europea votaron a favor de obtener 90 000 millones de euros en nueva deuda del mercado de bonos, prestando el dinero a Kiev sin ningún respaldo ni de los 210 000 millones de euros de activos rusos congelados ni del Banco Central Europeo.

«Somos una zona del mundo que se enorgullece de respetar el Estado de derecho», declaró el jueves la presidenta del BCE, Christine Lagarde.

«No pueden esperar que valide un mecanismo en virtud del cual habría financiación monetaria» de los Estados miembros de la UE por parte del banco central de la zona del euro, una medida explícitamente prohibida por el tratado fundacional de la moneda única.

«Aunque el oro no genera ingresos y su comportamiento protector no está garantizado en todas las recesiones, seguimos creyendo que una asignación modesta puede mejorar la diversificación y amortiguar los riesgos sistémicos y geopolíticos», afirma una nota de los asesores de inversión del banco suizo y la cámara de compensación de lingotes de Londres UBS, que recomienda «un porcentaje medio de un solo dígito» en oro.

Esto contrasta con la prisa de este año por aumentar las asignaciones recomendadas de oro entre otros bancos estadounidenses, con Morgan Stanley sugiriendo un 20 % y Bank of America recomendando un 25 %.

El oro en Londres, el centro mundial de comercio y almacenamiento de lingotes, se disparó ayer hasta situarse a 10 dólares del máximo del mercado al contado de mediados de octubre, cotizando a 4374 dólares antes de volver a caer hoy a 4334 dólares por onza troy.

Mientras tanto, la plata recuperó toda la caída de 2 dólares de anoche hasta situarse cerca de los nuevos máximos históricos del miércoles, por encima de los 66,85 dólares por onza.

El platino y el paladio también se recuperaron hasta cerca de los nuevos máximos de varios años registrados ayer, cotizando a 1965 y 1700 dólares por onza respectivamente, tras caer cuando la Bolsa de Futuros de Guangzhou, en China, respondió el jueves por la noche al aumento del volumen de operaciones en sus nuevos contratos de Pt y Pd limitando el tamaño de las nuevas posiciones.

Los volúmenes de negociación en la GFEX en paladio siguieron superando un nuevo récord de 105 000 contratos y el platino igualó el máximo de ayer por encima de los 150 000, a pesar del nuevo límite diario de 500 contratos adicionales impuesto a los operadores no miembros.

El oro en lingotes en la Bolsa de Oro de Shanghái registró un descuento de 22 dólares por onza con respecto a las cotizaciones de Londres, lo que sugiere una demanda débil frente a la oferta en el país número uno en extracción, importación y consumo de este metal precioso.

Los volúmenes de negociación de la plata repuntaron tanto en la SGE como en la Bolsa de Futuros de Shanghái, ya que, al igual que el oro, el precio en yuanes bajó ligeramente cuando la moneda china alcanzó máximos de 15 meses frente al dólar.

Los descuentos del oro en la India, segundo consumidor mundial, se ampliaron a 34 dólares por onza frente a las cotizaciones de Londres, una vez incluidos los derechos de importación y el impuesto sobre el valor añadido.

«La demanda de oro en la India ha mostrado una resistencia excepcional en 2025, a pesar de que el precio en rupias ha subido más de un 50 % durante los primeros nueve meses», afirma el análisis de la consultora especializada Metals Focus.

«Esperamos que esta resistencia persista en 2026. Sin embargo, este resultado reflejará una divergencia [continuada] entre la joyería y la inversión minorista, ya que la debilidad de la primera se ve compensada en gran medida por la fortaleza de la segunda».

La caída de más del 90 % en las exportaciones suizas de oro a la India y la caída del 40 % a Francia se vieron compensadas el mes pasado por un fuerte aumento de los flujos hacia China y, lo que es más espectacular en términos de peso, hacia el Reino Unido.

Tanto el director de Euroclear como el primer ministro de su país natal, Bélgica, recibieron amenazas físicas de agentes rusos por el plan de la UE de utilizar los activos congelados de Moscú para financiar a Ucrania.

Ambos se opusieron a ello.