O bien el oro, o bien el mercado se equivoca en sus previsiones sobre los tipos de interés de la Fed

Los precios del oro repuntaron con fuerza el miércoles, recuperando la mayor parte de la caída de 100 dólares registrada esta semana. 

A medida que el petróleo crudo bajaba y los rendimientos de los bonos del Estado retrocedían desde máximos históricos de varias décadas, a la espera de la decisión de septiembre de la Reserva Federal de EE. UU. sobre los tipos de interés del dólar, en la que se espera casi de forma unánime que suba los tipos por primera vez desde julio de 2023.

El expresidente de la Fed, Jerome Powell, llevó entonces al comité de política monetaria (FOMC) a realizar seis recortes de tipos hasta diciembre de 2025, pero fue atacado repetidamente por el presidente estadounidense Trump, que volvía al cargo, por no recortar los tipos más rápido o en mayor medida.

La Fed, bajo el mando del sucesor de Powell, Kevin Warsh —nombrado por Trump el mismo día en que el oro alcanzó este enero su máximo histórico actual, cercano a los 5.600 dólares por onza troy—, muestra ahora una probabilidad del 93 % de subir los tipos hoy, según la negociación de los futuros sobre los fondos federales que sigue la herramienta FedWatch de la bolsa de derivados CME.

El consenso del mercado prevé entonces otra subida de 25 puntos básicos para finales de año.

«El oro indica que la Fed debería subir los tipos una vez en los próximos seis meses; el mercado en general apunta a que debería hacerlo dos veces», señala una nota del estratega de metales preciosos Nicky Shiels, del grupo suizo de refinación de oro y finanzas MKS Pamp, en la que se muestra un modelo de los precios del oro frente a las expectativas sobre los tipos de la Fed que sugiere que, o bien el metal está sobrevalorado, o bien el mercado de tipos de interés está equivocado.

En cualquier caso, «los tipos de interés reales son apenas positivos frente al 3,7 % [de inflación]» según el índice PCE que actualmente prefiere la Fed, señala Shiels. «El ciclo de subidas no es restrictivo, sino que está poniéndose al día».

Sin embargo, la inflación en julio se mantuvo cerca de los mínimos de los últimos cinco años, en un 2,3 % anual según el índice PCE de media recortada, que es el que prefiere Warsh. Pero, al igual que las expectativas sobre los tipos a un día, los costes de financiación a largo plazo se han disparado en el mercado de bonos, cerrando anoche al 5,00 % anual en el bono del Tesoro de Washington a 10 años por primera vez desde el 19 de julio de 2007.

Eso ocurrió apenas tres semanas antes de que una crisis crediticia mundial advirtiera de la crisis financiera que se avecinaba.

«[Aunque] unas perspectivas más restrictivas en materia de tipos de interés han lastrado el interés de los inversores», afirma la consultora especializada Metals Focus, «las compras sustanciales realizadas por los bancos centrales durante julio y agosto han proporcionado un importante apoyo a los precios del oro».

Este comentario se hace eco de otras opiniones de analistas que señalan la pugna entre la presión a corto plazo derivada de las expectativas sobre los tipos de interés y los factores geopolíticos que influyen en el oro.

Tras caer el lunes a mínimos de cinco semanas, a 4 254 dólares por onza, el precio del oro en dólares alcanzó hoy un máximo de 4 360 dólares, a pesar de que la moneda estadounidense volvió a subir en el mercado de divisas ante las sólidas cifras de ventas minoristas de EE. UU., antes de retroceder 25 dólares.

El oro en euros alcanzó un máximo un 2,4 % por encima del mínimo del lunes, llegando a los 3 779 €, mientras que el precio del oro en el Reino Unido, en libras por onza, subió hasta cerca de las 3 240 £ antes de la decisión sobre los tipos de interés del Banco de Inglaterra del jueves, para luego retroceder 15 £.

La plata también se disparó y retrocedió, alcanzando un máximo de 64,93 dólares por onza troy —más de un 4,1 % por encima del mínimo de cinco semanas registrado el lunes— antes de retroceder 60 céntimos.

Las acciones estadounidenses se recuperaron desde el mínimo de siete semanas registrado anoche en el índice S&P 500, y los precios del cobre en EE. UU. subieron aún más desde el mínimo de siete semanas del lunes, mientras que el crudo Brent cayó un 1,3 %, pero se mantuvo por encima de los 100 dólares por barril.