El oro cae un 8,5 % en septiembre y la plata, un 13,5 %, a medida que los rendimientos reales «se revalorizan rápidamente»

Los precios del ORO y la PLATA se dispararon el miércoles en Londres, registrando subidas del 0,6 % y el 1,0 % en tan solo 5 minutos.

Después de que los nuevos datos de EE. UU. indicaran que la mayor economía del mundo está acelerando su crecimiento, aunque con una inflación más moderada, lo que frenó los rendimientos de los bonos por debajo de los nuevos máximos de varias décadas alcanzados ayer.

Con un dólar estadounidense a la baja, la plata alcanzó los 61,50 dólares y el oro llegó a los 4 218 dólares por onza troy después de que el crecimiento del PIB para el periodo de abril a junio se revisara al alza, pasando del 1,5 % al 2,2 % anualizado, mientras que la inflación según el índice PCE se redujo en 0,3 puntos, hasta el 5,0 %, según las nuevas estimaciones de la Oficina de Análisis Económico.

Sin embargo, tanto el oro como la plata revirtieron posteriormente ese movimiento, a medida que el dólar se recuperaba y los precios del petróleo crudo subían, lo que les llevó a registrar una caída mensual del 8,5 % y del 13,5 %, respectivamente, a pesar de que las expectativas sobre los tipos de interés estadounidenses descendieran al moderarse los rendimientos de los bonos.

Con una rentabilidad anual del 5,24 % para los nuevos compradores, los rendimientos de los bonos del Tesoro convencionales a 10 años registraron hoy su mayor subida mensual desde septiembre de 2023, lo que supuso un aumento de 0,49 puntos porcentuales anuales en los costes de financiación de Washington.

Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. protegidos contra la inflación subieron casi en la misma medida, registrando el mayor repunte en cuatro años y sumando 0,44 puntos porcentuales al tipo real a 10 años, que se situó cerca de un máximo histórico.

En los últimos 20 años, el precio del oro ha seguido la misma tendencia mes a mes que el rendimiento real de los TIPS a 10 años en menos del 30 % de las ocasiones, y en lo que va de 2026 solo ha ocurrido una vez.

Esto pone de manifiesto la relación negativa más marcada en un periodo de nueve meses entre el oro y los tipos reales desde que el precio del oro alcanzara su máximo durante la pandemia de la COVID-19 en el verano de 2020, cuando los rendimientos de los TIPS a 10 años cayeron por debajo del -1,0 % por primera vez.

«Los sólidos datos económicos, un mercado laboral resistente, la fuerte inversión en inteligencia artificial, una política fiscal más flexible y la persistente inflación energética están obligando a los mercados a reconsiderar el nivel en el que los tipos podrían encontrar un equilibrio», afirma Mauro Valle, director de renta fija de Generali, gestora de activos europea con 1 billón de dólares bajo gestión.

«Los mercados pueden aceptar un rendimiento superior al 5 % si se produce de forma gradual», afirma la estratega global Laura Cooper, del grupo de inversión Nuveen —con activos por valor de 1,4 billones de dólares—, también en declaraciones a la publicación británica TrustNet.

«Una revalorización rápida es otra historia».

Los nuevos datos de agosto publicados hoy sitúan la inflación estadounidense, según el índice PCE, en el 3,4 % anual, ligeramente por encima de julio, pero 0,3 puntos porcentuales por debajo de las previsiones consensuadas de los analistas.

Las apuestas a que la Reserva Federal seguirá a la subida de tipos de este mes con otra subida en octubre se desplomaron tras la noticia, situando las probabilidades por debajo del 35 %, tras haber caído ya del 70 % de hace una semana a una probabilidad del 50 % el martes, a raíz de la sorprendente debilidad de las cifras de ofertas de empleo en EE. UU.

Los datos sobre el empleo no agrícola de septiembre se publicarán el viernes.

Las previsiones de los mercados sobre los tipos de la Fed para esta misma época del año que viene se sitúan ahora en una media del 3,77 %, según la herramienta FedWatch de la bolsa de derivados CME, lo que supone un descenso de 0,1 puntos respecto al máximo alcanzado a principios de esta semana, aunque sigue estando casi un punto porcentual por encima del tipo actual.

Mientras tanto, los futuros del oro en la Comex de Nueva York a 12 meses se cotizaban en torno a los 4.415 dólares por onza, con un repunte del 1,4 % respecto al mínimo de ocho semanas registrado el lunes.

Las acciones estadounidenses se encaminaban hacia un cierre mensual récord tanto en el S&P 500 como en el Nasdaq 100, índice de valores tecnológicos.