La inversión en oro se hunde en mínimos bajistas mientras su precio alcanza nuevos máximos

Los bancos centrales, en cambio, invierten en oro a un nivel récord de 6 décadas...

2024 COMIENZA con los precios del oro en máximos históricos y el nivel más bajo de inversión privada desde el profundo mercado bajista del metal precioso de hace una década, escribe Adrian Ash en BullionVault, mientras que la confianza en la plata acaba de caer al nivel más bajo jamás registrado.

Más sobre la plata a continuación. Pero en el caso del oro, la división entre la inversión privada y los bancos centrales no podría estar más marcada. Porque mientras los gestores de reservas del sector oficial están comprando oro como si volviera a ser el eje del sistema monetario mundial, el capital privado está vendiendo o rehuyendo la oportunidad de invertir en el metal precioso como si estuviera atascado en un mercado bajista, incluso mientras realiza una carrera alcista récord.

Al alcanzar un nuevo récord en el mercado al contado de 2143 dólares por onza troy a principios de diciembre, el precio del oro cerró 2023 con un nuevo máximo histórico de fin de año, de trimestre, de mes y de fin de semana en términos de la divisa estadounidense.

 El lingote de oro subió un 13,7% desde la Nochevieja anterior para terminar a 2062 $ la onza troy después de que la Reserva Federal confirmara que tiene previsto recortar los tipos de interés del dólar este año.

 En respuesta, menos particulares optaron por comprar oro en diciembre que en cualquier otro mes desde mayo de 2019, un 12,0% menos que en el recuento de noviembre. El número de vendedores, por el contrario, aumentó un 3,5% hasta alcanzar el máximo desde el máximo de 7 meses de octubre.

 En conjunto, eso empujó a la baja el Gold Investor Index -una medida única de la actividad inversora privada en lingotes físicos- en medio punto hasta 51,4, la lectura más baja de diciembre desde 2014, cuando los precios del oro extendieron el pronunciado desplome del año anterior tras los máximos entonces récord del metal precioso durante la crisis financiera mundial.

La lectura del mes pasado también situó la media anual del Gold Investor Index en el nivel más bajo de los últimos 9 años, con un descenso de 1,6 puntos desde 2022, cuando se situó en 53,0 puntos. El índice se situaría en 50,0 si el número de compradores coincidiera exactamente con el de vendedores a lo largo del mes. Su lectura mensual alcanzó un máximo de la década de 65,9 cuando la pandemia de Covid se hizo mundial en marzo de 2020.

 Los elevados tipos de interés y los precios récord del oro están disuadiendo a los nuevos compradores de invertir en oro, al tiempo que invitan a los inversores existentes a seguir recogiendo beneficios. Por el contrario, los bancos centrales, encabezados por China, siguen comprando oro con independencia del precio, atesorándolo al ritmo más rápido desde principios de la década de 1960, ya que tratan de desdolarizar sus reservas de divisas para distribuir el riesgo y reducir el riesgo de exposición a las sanciones estadounidenses.

 Esto pone de relieve el empeoramiento de la desconfianza y la tensión entre las principales potencias antes de las elecciones estadounidenses de 2024. Sin embargo, a pesar de las terribles noticias geopolíticas del año pasado, el oro careció de urgencia para los inversores privados, ya que los mercados bursátiles mundiales casi revirtieron el desplome de 2022.

Con la previsión de que la tendencia alcista del oro continúe en 2024, es probable que la demanda de lingotes de oro del sector privado repunte a medida que la Reserva Federal de EE.UU. se adelante a Europa en el inicio de la reducción de los tipos de interés. Pero un repunte más marcado requerirá probablemente la urgencia de una sacudida geopolítica, económica o financiera.

 En peso, el récord del oro en 2023 ha hecho que los usuarios de BullionVault vendieran más metal precioso de lo que compraron por cuarto mes consecutivo, reduciendo sus tenencias totales -aseguradas en Londres, Nueva York, Singapur, Toronto o Zúrich- por debajo de las 47 toneladas por primera vez desde marzo de 2022.

 Sin embargo, aunque las tenencias de los usuarios de BullionVault son ahora un 2,6% inferiores al récord de agosto de 2023 y 1,2 toneladas inferiores a las de Año Nuevo de 2023 (un récord anual de salidas), su valor aumentó un 11,0% en dólares a lo largo del año pasado para alcanzar un nuevo récord a finales de diciembre por encima de los 3.100 millones de dólares (+5,1% en libras esterlinas hasta los 2.400 millones de libras, +7,0% en euros hasta los 2.800 millones de euros, +19,2% en yenes japoneses hasta los 441.000 millones de yenes).

El precio medio mensual de la plata subió en diciembre un 2,5% en dólares hasta alcanzar los 24 $ por primera vez desde julio.

 Pero el metal precioso cayó bruscamente a finales de mes, perdiendo un 4,9% en dólares desde los 25 dólares de finales de noviembre, el nivel más alto desde mediados de 2021. En diciembre, el número de compradores de plata repuntó un 43,6% desde el mínimo de 13 años de noviembre, mientras que el número de vendedores cayó un 41,3% desde el máximo de 7 meses.

 En conjunto, el Índice del Inversor en Plata subió 4,4 puntos desde el nuevo mínimo de la serie de noviembre, hasta situarse en 50,8 el mes pasado. También mantuvo la media anual del índice en 50,8, 1,7 puntos por debajo de la media anual de 2022, un mínimo histórico en nuestra serie de 12 años.

Una vez más, los elevados tipos de interés sobre el efectivo hacen que los lingotes sin rendimiento sean menos atractivos. Pero las salidas de lingotes de plata son más fuertes y constantes que las del oro, y la emoción de enero de 2021 -cuando el meme #silversqueeze se apoderó y muy brevemente disparó el precio a 30 dólares por onza- ahora parece hace mucho tiempo para el metal precioso.

Por peso, los inversores fueron liquidadores netos de plata por séptimo mes de 2023 en diciembre, vendiendo 14 toneladas más de las que compraron como grupo en BullionVault y reduciendo sus tenencias totales a 1.214 toneladas.

 La menor tenencia de plata en 31 meses y un 4,2% por debajo del nivel récord de octubre de 2022, entró en Año Nuevo con un valor de 928 millones de dólares (728 millones de libras, 838 millones de euros, 131.000 millones de yenes), un 3,6% menos en valor en dólares que 12 meses antes.

Por lo general, ya sea en mercados alcistas o bajistas, los precios de la plata tienden a seguir los movimientos del oro, pero prolongan los suyos. El año pasado, por el contrario, las sombrías previsiones económicas se impusieron a la demanda industrial de plata, que batió récords, haciendo mella en la especulación incluso cuando sus usos volvieron a crecer, liderados por las tecnologías de energía solar. Y lo que es más importante, en medio de esta pausa en la demanda de inversión, la plata sigue careciendo de la demanda de los bancos centrales que tanto está apoyando e impulsando los precios de inversión del oro a principios de 2024.