Interpretando la tendencia del oro

El oro ha devuelto una rentabilidad cero en los últimos seis meses.

Artículo de Ben Traynor - BullionVault

EL PRECIO DEL ORO en los últimos seis meses no ha ido a ninguna parte. Ha tenido sus subidas y sus bajadas pero básicamente se encuentra en el mismo lugar en el que estaba el 23 de septiembre de 2011.

Aquel viernes de septiembre el precio el precio del oro, que antes el mismo mes había batido un nuevo récord intradía, experimentó una bajada que lo llevó de 1826 $ a 1631 $ la onza. A día de hoy, mañana del viernes en Londres, se sitúa 20 $ por encima de ese nivel, tras haber llegado a su mínimo en 10 semanas (1628 $) en las últimas 24 horas.

Aunque estos seis meses de subidas y bajadas en el precio son frustrantes para los que compraron el pasado verano, no se trata de un comportamiento nuevo para el metal. Basado en los precios PM del London Fix, el valor medio del oro en mayo de 2006 era de 675 $ la onza. Seis meses después, en noviembre de 2006, se situó en 627 $. A pesar de ser solo un dato, apunta a una teoría: que a veces el oro no reporta ganancias netas durante varios meses. Quizás algún día, esto sea también señal de que la escalada del oro ha llegado a su fin. Quizás nos encontremos en ese punto ahora, pero quizás no. La volatilidad no es algo nuevo para el oro.

En estos momentos no parece haber una razón imperiosa para comprar oro y eso se refleja en los últimos precios. Un nuevo endurecimiento de la situación económica podría beneficiar al oro, pero no es algo que se pueda dar por hecho. El oro es un refugio seguro de doble filo. La demanda de oro supone cierta seguridad para el metal pero también lo hace la demanda del dólar que, normalmente, suele ser más fuerte que la del oro.

El siguiente gráfico muestra el precio medio mensual del oro en dólares (línea amarilla) contra el índice del dolar USA entre noviembre de 2007 y octubre de 2008- un año entero en el que el oro no fue a "ninguna parte":



Cabe fijarse en la subida del dólar y su impacto en el precio del oro. Comparemos esto con el periodo desde septiembre del año pasado:



En los últimos seis meses hemos sido testigos de una dinámica similar, con un fortalecimiento del dólar que tiende a coincidir con una caída en el precio del oro.

Esto puede parecer trivial; al fin y al cabo el oro se fija en dólares, así que un dólar más fuerte significa un precio más bajo del oro en dólares. No obstante, no es tan sencillo. Cuando el euro se fortalece, se ha tendido a asociar con un precio del oro más alto en todas las divisas, incluyendo el mismo euro. Esto se explica porque para la mayoría de los participantes del mercado, el coste de oportunidad de aferrarse al oro recae en los dólares que podrían obtener por él. No los euros, libras o yenes; los dólares.

Así que mientras la fortaleza del dolar pueda seguir frustrando a los inversores en oro de todas las divisas hay que pensar que la propiedad en oro como cobertura contra el dólar seguirá pareciendo que se encuentra más fuerte que nunca.

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