La decisión de Alemania sobre su oro

Paralelismo entre la decisión de Alemania y el inversor minorista

Artículo de Adrian Ash- BullionVault

El banco central alemán, el Bundesbank, tiene fama de ser el más listo o por lo menos el menos "estúpido" del mundo. Esta consideración se la ganó merecidamente durante los '70, cuando todos los países contaban con dobles dígitos de inflación, y Alemania solo tenía uno. La reputación del Bundesbank mejoró aun más cuando optó por no vender nada de sus reservas de oro durante los mínimos de los '90. Ni siquiera el Banco Nacional Suizo escapó de cometer tal error.

Así que no es de extrañar que sus decisiones causen revuelo y sean analizadas al detalle. Su último "hit", el de anunciar los planes para sus reservas de oro y su objetivo para 2020, que además ofrece algunas lecciones muy claras sobre la compra de oro.

Según el análisis de BullionVault, basado en datos del Bundesbank y del World Gold Council, así queda el mapa de las reservas de oro de Alemania:



Muchos medios y blogs han publicado que lo que está haciendo Alemania es "llevarse a casa su oro". Pero tal y como muestra el gráfico, no es así. El 50% seguirá estando en el extranjero, lo que demuestra una vez más que poco nos podemos fiar de lo que leemos hoy en día.

Basado en lo que Alemania va a hacer, se puede establecer un paralelismo con lo que el inversor minorista de oro debería aplicar:

#1. Invierte con intención de mantener el oro a largo plazo
Detrás de los números proporcionados por el Bundesbank se esconde la realidad de que el banco central alemán no tiene intención de vender su oro. Sus reservas, las mayores después de Estados Unidas, respaldaron la famosa estabilidad del marco durante la gran inflación de los '70. Alemania entonces renunció a vender su oro hace una década cuando los precios bajaron, al contrario que el resto de países europeos (excepto Italia).

Aparte de una pequeña cantidad de monedas conmemorativas, también se ha resistido a vender en el mercado cuando ha estado al alza. Así que todo apunta que Alemania llegará a 2020 con sus reservas de oro intactas.

#2. Pero ten la capacidad de vender en cualquier momento
Pese a todo el revuelo, Alemania seguirá manteniendo el 50% de sus reservas entre Londres y Nueva York. Ha decidido retirar todo el oro de París, alegando que en caso de necesitar divisa extranjera en una crisis, Francia no podría proporcionársela. Pero el hecho es que, además, el mercado del oro de París no es lo suficientemente profundo ni líquido. Al contrario que Londres, Nueva York y Zúrich. De hecho Londres es el corazón del comercio mundial de oro, con los precios a nivel mundial cotizados como el precio de Londres más la prima de ser transportados a cualquier otra parte.

#3. Y asegúrate de diversificar el riesgo geográficamente
Tener el oro en el extranjero está lejos de ser un problema, de hecho la mayoría de bancos centrales reconocerán que una de las principales razones para tener oro es su poder de diversificación. Al contrario que otros metales y commodities, el oro no está ligado al ciclo económico ni al mercado de valores. Es una "protección" natural contra el dólar también. Si la intención de un comprador es diversificar su cartera invirtiendo en oro, ¿por qué no aprovechar para repartir la inversión geográficamente?

Una de las razones históricas por las que Alemania tiene oro en el Reino Unido, Francia y Estados Unidos era el miedo a una invasión soviética. Con ese temor ya superado, la diversificación todavía sigue teniendo sentido para Frankfurt. No hay más que echar un vistazo al a tabla de nuevo para darse cuenta de que un 37% de su oro seguirá estando en Nueva York en 2020. Para el minorista que compra oro, tenerlo también en el extranjero pagando por su custodia y seguro es también una decisión bastante inteligente.

Visto está que, a pesar de la sorpresa inicial, no parece haber nada más allá de un banco central prestándole especial atención a sus reservas de oro. La interpretación que cada uno le quiera dar a tal atención, es otra historia...