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La fiebre del oro

Las predicciones apuntan a que el oro llegará a los US$ 2.000 la onza. La pregunta está en mente de todos: ¿cómo ha conseguido este metal sin fines industriales llegar donde está?

Artículo de Adrian Ash - BullionVault

EL PRECIO DEL ORO se ha duplicado desde que se iniciase la crisis de crédito en 2008. Todo el mundo habla de ello y los inversores siguen adquiriendo este metal sin cesar. Sin embargo, la crisis sigue ahí, aun no ha terminado. Entre 2001 y 2007 el precio del oro triplicó su precio, si este aumento era una señal de lo que iba a pasar en los años venideros, ¿cómo debemos interpretar la fuerte subida registrada en 2011 y que aun no parece haber cesado?

La tendencia alcista del oro se atribuye a un precio de base bajo y a una serie de acontecimientos que tuvieron lugar al principio de la década pasada: el 11 de septiembre, el "efecto 2000" (Y2K), el boom tecnológico y el rápido crecimiento de la deuda de EE.UU. En la actualidad, el precio del oro está muy por encima de la media histórica, tanto como un bien de consumo, como de inversión. Es muy probable que el oro juegue un papel muy importante en las campañas electorales de EE.UU del próximo año y que, en vano, se haga un llamamiento para volver al patrón oro. Pero de momento, el oro es un fenómeno exclusivamente monetario como se confirmó con la bajada de precios durante la crisis de Osetia del Sur en 2008 y durante la reciente "Primavera árabe". Bajo estás circunstancias, se entiende el anuncio en 1999 de que los bancos centrales europeos limitarían sus ventas en oro. Hasta entonces, la venta de los bancos centrales había sido un recurso importante para el mercado internacional del oro.

En cuanto a la producción, la industria minera batió un nuevo récord en 2010 para abastecer el aumento de la demanda de países, sobre todo, asiáticos. El pasado año, la demanda de India y China- los dos mayores consumidores de oro- duplicó la total de Europa, Oriente Medio y América del Norte, ya que el crecimiento económico permitió a muchas familias empezar a ahorrar. En India, cada familia gastó la cifra récord del 2,6% del PIB en oro físico durante 2010. Por su parte, en China, la inversión privada en oro fue del 2% (más del doble desde 2001). Todo aquel que crea que la oromanía tendrá lugar en Europa, va mal encaminado.

Hacia el 2005, algunos analistas esperaban que el crecimiento de los salarios en Asia favoreciera al consumo e introdujera nuevos servicios financieros en el mercado. Pero el oro sigue teniendo un importante valor religioso y social en el Subcontinente Indio mientras que en China, su compra es señal de buenaventura. La liberación del mercado del oro, que comenzó con la apertura del Shanghai Gold Exchange en 2002, mostraba el esfuerzo de Pekín por diversificar los ahorros de la nación a través del metal amarillo. Hay rumores de nuevas adquisiciones del Banco de China, pero la privada es tan importante que ha conseguido iguala a la de la reserva nacional en los últimos dos años.  

A pesar de que los motivos de compra puedan ser distintos entre oriente y occidente, existe un denominador común: las tasas de interés negativas en las cuentas corrientes y de ahorro. El interés que ofrecen los bancos es también la clave para la tendencia alcista del oro actual y de los años '70. En unas circunstancias en las que el dinero pierde valor año tras año, inversores y ahorradores se ven forzados a encontrar nuevos refugios para su patrimonio. El oro es la alternativa perfecta que ha demostrado dar cobijo seguro durante más de 5.000 años. A medida que la inversión en deuda fracasa, el oro parece cada vez más atractivo.

Dos eventualidades en el mercado de valores y el estallido de la burbuja inmobiliaria en Estados Unidos han servido para que el oro brille todavía con más fuerza desde 2001. Además, con la entrada de los ETFs (fondos cotizados) se facilitó la inversión a aquellos que no podían adquirir el metal de manera física.

Desde el 2009, los expertos vienen difundiendo el rumor de que el oro se encuentra en una burbuja. Desde el punto de vista técnico, la subida de su precio no tiene nada de extraordinario. En los últimos 40 años, el crecimiento del precio al año, sigue estando por debajo del de que ha caracterizado a las principales burbujas: la de los mercados japoneses, el Nasdaq y, más recientemente, la del mercado inmobiliario estadounidense.

La posesión de oro en cartera también es relativamente baja, sobre todo si se compara con la de las dos crisis económicas del siglo XX, en las que preservar el capital se convirtió en una prioridad. A mediados de los años '30 y a mediados de los '80, la posesión de oro físico formaba parte de una quinta y una cuarta parte, respectivamente, de toda la riqueza financiera a nivel global. A día de hoy, esa figura está en torno al 4%. En Estados Unidos esa cifra es de alrededor de un 1%.

¿Qué pasará en 2012? Entre el año 1980 y el 2000, el oro perdió cuatro quintas partes de su poder adquisitivo, a pesar de que la inflación llegó a estar por encima del 10%. Sin embargo, los bonos del tesoro a 10 años estadounidenses devolvían el 4% y en Inglaterra los bancos ofrecían unas tasas de interés altas. Sin embargo, tal y como están las cosas, los elementos que acabaron con la última tendencia alcista del oro todavía parecen estar muy lejos.


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Adrian Ash es el responsable de análisis e investigación de BullionVault, empresa líder de inversión en oro y plata en Internet. Escribe frecuentemente en otras publicaciones económicas, incluyendo la revista Forbes o MoneyWeek. El conocimiento de Adrian sobre el mercado del oro, le ha convertido en un especialista al que la BBC, el Financial Times, The Economist, CNBC, Bloomberg y muchas otras publicaciones inglesas e internacionales recurren habitualmente.                                                                                                                                                                                 

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