Dinero "caliente" corre a los futuros de oro

...y sale de ellos de nuevo a medida que el rebote de 2014 da la vuelta

¿Qué están haciendo los fondos de cobertura con el oro? Persiguiéndolo para arriba y para abajo, por supuesto, sin poder alcanzarlo en ninguna de las dos direcciones.

El pasado año los traders especulativos llevaron sus posiciones bearish (bajistas) contra el oro a mínimos de 15 años a medida que los precios tocaban fondo a mediados de verano. A partir de ese punto, ni siquiera los "osos" sacaron algo del oro.

Pero en 2014 y con un considerable rebote de los precios del oro, los fondos de cobertura que negocian con futuros y opciones han tenido que volver a girar la rueda, apostando de manera más fuerte por el oro para que subiera justo cuando ya lo había hecho.

Cada semana, el regulador del Comex estadounidense, la CFTC, averigua qué posición han tomado los grandes especuladores con respecto a los contratos de commodities. Los bancos, refinerías y empresas mineras conforman la parte "comercial" de la industria. Por otro lado, los brókeres de futuros informan lo que los operadores más pequeños, los llamados "non-reportables" hacen.

Los datos son publicados los martes. El pasado lunes (17 de marzo), antes de que se recogieran estos datos, los precios del oro tocaron máximos de seis meses, guiados y alimentados por la acumulación de dinero "caliente".

Sin embargo el miércoles presenciamos cómo la presidenta de la Reserva Federal, Janet Yellen, insinuó algo sobre la subida de tipos de interés desde cero probablemente antes de lo que la Fed había proyectado anteriormente.

Azote para el dinero caliente y empujón hacia la salida. De ahí la rapidez del escape de aire de los precios del oro la semana pasada. Porque gran parte de se pico de 1.392 $/oz fue obra de los fondos de cobertura y otros especuladores apalancados apostando con dinero prestado.

Según datos de posicionamiento, en general el pasado martes, los traders especulativos en el mercado de futuros y opciones habían subido su apuesta bulllish (alcista), tanto bruta como neta de las apuestas bajistas, a su nivel más alto desde noviembre de 2012.

Curiosamente, habían vuelto a recuperar los niveles pre desplome. Dicha cuesta abajo tuvo su comienzo en octubre de 2012 cuando el precio del oro comenzó a retroceder.  Y, de manera más importante a corto plazo, las posiciones largas especulativas netas (incluyendo la de los traders privados más pequeños), habían crecido durante once de las últimas doce semanas.

Tal recorrido de apuestas bullish es raro y no se veía desde enero de 2005. Sí, marca un gran giro del sentimiento hacia el oro pero solo entre los traders con dinero "caliente" realizando transacciones a crédito. Sigue reinando la cautela entre la gente que compra y vende al contado, aunque se presentan más dispuestos a comprar oro que a finales del pasado año.

El gran fondo cotizado de oro, SPDR Gold Trust, solo ha elevado sus reservas de oro que respaldan sus acciones hasta las de mediados de diciembre de 2013 de 816 toneladas. En cuanto a la compra de oro físico por parte de privados, la mayor empresa de compraventa de oro, BullionVault, registra que los clientes como grupo fueron vendedores netos en el pico de la semana pasada y pasaron a las compras justo después de la posterior caída.

Comprar oro es una idea inteligente. Pero seguir al precio del oro hacia arriba y después volver a seguirlo cuando cae con futuros y opciones del oro es menos acertado, aunque sigue siendo la forma más popular de perder dinero para los fondos de cobertura agresivos y sus ricos ex clientes.