El oro y las acciones auríferas

¿Por qué las acciones de las empresas mineras no suben?

Artículo de María Vengut - BullionVault

LAS ACCIONES DE LAS EMPRESAS mineras han estado entre las que peores resultados han dado en 2011. Muchos se están preguntando por qué las compañías auríferas no están teniendo el mismo éxito que el metal, que no deja de subir y que ya está por encima de los $1.600 la onza.

La decepción entre los que decidieron comprar acciones mineras es evidente. Creyendo que seguirían la misma tendencia que el metal muchos decidieron destinar parte de sus ahorros a acciones en estas empresas que no han dado los resultados que deberían. Las acciones de las mineras de oro cayeron alrededor de un 16% en 2011 mientras que el oro físico ha subido un 12% en el mismo tiempo. Los ejemplos más significativos son los de las grandes empresas como Barrick Gold, que sufrió una pérdida del 14%, AngloGold Ashanti, de un 14%. Los resultados han sido todavía peores en empresas más pequeñas que han retrocedido hasta un 40%, a causa de las ventas en masa. ¿Qué está pasando?

Entre otras cosas, este año, las empresas mineras se han visto afectadas por preocupaciones que no han llegado a afectar los precios del metal. A los inversores les preocupa que los costes de la minería estén en aumento, y que los gobiernos de todo el mundo estén actuando con más resolución en gravar a las compañías de recursos minerales. También les inquieta que las mineras de oro derrochen las ganancias extraordinarias en adquisiciones mal concebidas u otras decisiones.

La importancia de factores externos

Por todos estos factores, el bajo rendimiento parece ser algo más que una moda pasajera a pesar de que, históricamente, las acciones han mostrado mejor desempeño del metal. Las empresas mineras han tenido dificultades en devolver el esperado apalancamiento que prometían de 2:1 o incluso 3:1, con respecto al precio del metal. El índice bursátil que aglutina a las principales industrias mineras de oro cotizadas en el AMEX (Basket of Unhedged Gold Stocks) está fuertemente ligado al precio del oro, aunque también fluctúa en relación a otras variantes, como por ejemplo el precio del petróleo debido a los costes de producción de las empresas mineras. El resultado es una gran volatilidad sujeta a cambios geopolíticos y a su estrecha vinculación con el comportamiento del oro. Desde 2006, cada movimiento del 1% del precio del oro, ha resultado en un incremento tan solo de un 0,4% en el precio de las acciones en el HUI. En 2011, han transformado cada 1% de las ganancias en un 0,2% en pérdidas en el XAU.

Invertir en oro físico

Uno de las teorías achaca el freno a la subida de las acciones al nacimiento de los ETF de oro, una alternativa para inversionistas que garantizaba un respaldo de oro físico. El primero y, el más grande: SPDR Gold Trust (GLD) fue lanzado en 2004 y le siguieron otros con la misma suerte. El ETF compra oro, lo que ayuda a mantener el precio del oro pero da a los individuos la oportunidad de comprar oro físico sin sufrir los riesgos asociados a la industria minera. Actualmente SPDR Gold Trust está valorada en más de 71 billones de dólares.

Según Patrick Chidley, analista de HSBC, “la gente que quería comprar acciones en empresas mineras está decepcionada, lo que les lleva a querer comprar el metal en sí”. Y es que, como dice BlackRock Gold & General, “El oro tiende a ser un valor refugio en el que, durante periodos de incerteza económica y política y volatilidad del mercado, sus atributos físicos se valoran todavía más”.

Comprar acciones en una empresa minera puede sonar bien. Un mayor precio significa que podrá generar mayores beneficios, dado el apalancamiento del que siempre se ha hablado. Pero desde el inicio de la actual crisis, el capital ha cambiado de dirección buscando protección en lugar de crecimiento. Si además se suman los riesgos geopolíticos, los del mercado de valores y los derivados de la propia gestión de la empresa, la inversión en acciones auríferas pierde su atractivo.

En resumen, si el oro físico- como toda inversión- tiene un riesgo, se podría decir que las acciones mineras tienen muchos más. Su bonanza depende de muchos más factores y en los últimos años les está siendo difícil reportar resultados similares a los que el oro físico está experimentando. Por lo tanto, las vistas deben estar puestas en la compra del oro en sí.

 

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