¡Cuidado con "El Tro"!

O mejor dicho, con LTRO - la operación de liquidez del BCE que ha "repartido" millones de euros .

Artículo de Adrian Ash - BullionVault

EL GORDO DE NAVIDAD, el que más dinero reparte cada año entre españoles, es cada año más jugoso. Pero ni los 2.500 millones de euros repartidos el pasado diciembre pueden competir con "El Tro" y su particular tormenta que ha dejado una particular lluvia de liquidez a los bancos europeos.

La segunda operación de liquidez ha elevado la cantidad de dinero repartido por el BCE a más de 1 trillón de euros. La Long Term Refinancing Operation, LTRO por sus siglas en inglés, ha sido bautizada como "El Tro" en BullionVault por su arrolladora traducción de trueno en catalán. Porque en realidad, eso es lo que a todos se nos viene a la cabeza al pensar en esta lotería bancaria que tiene, precisamente como objetivo, mantener a Cataluña, España y al resto de la Eurozona más unidas que nunca.

En tan solo dos días, el BCE ha suministrado un 10% extra de dinero en la Eurozona, lo que supone que hay en circulación 3.084 euros más por cabeza para cada ciudadano de uno de los 17 países de la Unión. Alrededor de 800 bancos, 275 más que en la anterior subasta, tomaron un total de 530.000 millones de euros. 

Mucho se está hablando sobre esta operación. Si es Si la inflación consiguiera reducirse al 2,0% (objetivo anual del BCE) de aquí hasta el 2015, el banco central perdería 44.700 millones de euros. Con la inflación estancada o, subiendo, el último dato del 2,6% costaría a los prestamistas de Frankfurt alrededor de 62.000 millones de euros, un 6% de los 1.018.000 millones de euros suministrados hasta el momento. 

Mientras tanto, cualquier banco con intención de obtener un beneficio inmediato, puede poner ese dinero en bonos del estado a tres años y convertir su coste anual del 1,0% en 1,10% con la deuda finlandesa, 1,55% con la belga o 5,41% con la española. El problema llega cuando Bélgica, Italia o alguno de éstos países no paga a tiempo, algo que los bancos quieren, como es evidente, evitar.

Pero, ¿cómo se juega a esta lotería? Para poder optar a un décimo de "El Tro", se necesita una licencia bancaria dentro de la Unión Europea. Después, el banco central se pondrá en contacto y hará una oferta difícil de rechazar: préstamos ilimitados durante 3 años a una tasa del 1% anual.

El pasado diciembre, en el primer "sorteo" del BCE, el premio fue de 489.000 millones de euros. Esta semana, de 529.000 millones. El presidente del BCE, Mario Draghi, ha dicho que se trata de la última oferta de préstamos. La cuestión es que 1.000.000 de millones de euros son muchos euros para devolver cuando el repago empiece en 2015, aunque no hay duda de que ese dinero valdrá mucho menos en términos reales. No sería extraño que en los próximos años se viera otro "sorteo" con "premios" todavía más gordos. Y ante tal panorama, quizás la gente empiece a plantearse seriamente la inversión en oro o plata. Aunque los que lo hagan, deberán tener unos nervios de acero, sobre todo al principio. 

Tal y como ocurre con el quantitative easing (QE) de Estados Unidos y Reino Unido, LTRO no queda libre de rumores. El oro cayó un 3% el miércoles y la plata un 9%, a pesar de estar ante el mayor diluvio de dinero de la historia. Lo que ocurre es que hay que aprender a esperar esta volatilidad. Engordar la cantidad de dinero de la Unión Europea en un 10% en una mañana, pone nervioso a cualquiera. Y es que, a fin de cuentas, la expansión cuantitativa y "El Tro" son muy similares (su objetivo parece ser el mismo).

El dinero se ha dado a bancos en condiciones que no habrían imaginado en la era pre-crisis (antes de 2008). Oficialmente, el plan es estimular los préstamos a pequeñas empresas. Los bancos centrales prometen que esta inyección de efectivo es temporal y que podrá ser retirado en el futuro. Una gran parte será destinada a bonos del estado. Al parecer, muy poca, llegará a la "economía real": "Este dinero no se quedará como depósito", dijo Mario Draghi en una conferencia de prensa en enero, "Este dinero circula en la economía".

Mervyn King, presidente del Bank of England declaró la semana pasada que, "la idea de que las operaciones a largo término han ayudado a la pequeña economía en la zona Euro es un mito. Lo que ha hecho es proporcionar una fuente de ingresos a los bancos del sur de Europa que experimentan problemas, permitiendo cubrir el retiro de dinero".

Todavía hay muchas dudas de cómo esto va a afectar a le economía pero todo apunta que estos préstamos ilimitados del BCE pueden convertirse en una un duradero y frecuente atractivo para los que les gusta jugar a la lotería.