El precio del oro desafía las salidas de fondos de los ETF y las compras de los bancos centrales se imponen a las variables "negativas

 El precio del oro se mantuvo firme el miércoles en Londres, a pesar de las nuevas salidas de fondos cotizados (ETF) de oro de EE.UU. durante la noche...

 ...fijándose por encima de 2.300 $ por onza troy en la subasta de referencia de la City a las 15.00 horas, ante la subida de los tipos de interés a largo plazo en el mercado de bonos, frente a los que el precio del lingote suele moverse de forma inversa.

En China, el precio del oro había retrocedido hasta el mínimo de dos semanas alcanzado el lunes para fijarse por debajo de los 545 yenes por gramo en la Bolsa de Oro de Shanghai, lo que redujo la prima sobre las cotizaciones de Londres a 26 dólares por onza troy y sugirió una menor demanda en el primer país consumidor de oro.
 
Más de 3 veces el incentivo histórico para las nuevas importaciones de lingotes, esa prima está 1/3 por debajo del nivel medio de 2024 hasta la fecha.
 
"Los bancos centrales y los inversores chinos probablemente impulsaron la fortaleza de los precios en abril", afirma el análisis cuantitativo del Consejo Mundial del Oro de la industria minera, al introducir datos en su "modelo de atribución de rentabilidad del oro" y constatar que "las variables existentes y sus relaciones a más largo plazo con el oro... no lograron captar la fortaleza de los precios en su totalidad".
 
"La subida del precio del oro en 2023 y este año se ha producido en un entorno de tipos de interés al alza y un dólar fuerte", afirma Guy Wagner, director de inversiones de la división de inversiones de Banque de Luxembourg, "en otras palabras, en un entorno que generalmente se considera negativo para el oro".
 
"Así que hay otros factores detrás de la subida de precios, como las compras de los bancos centrales de Oriente en particular".
 
"Añadir un proxy de riesgo geopolítico", prosigue el WGC, "así como el posicionamiento en la bolsa de futuros de Shanghai, ofrece una explicación para algunos de los movimientos de marzo y abril, pero sigue faltando otro factor explicativo importante... las compras de los bancos centrales".
 
"La juerga de compra de oro de los bancos centrales continúa sin cesar", coincide un artículo publicado por Xetra, el mayor producto alemán de ETF de oro - ahora reducido a su tamaño más pequeño desde marzo de 2018 en un espacio nacional de fondos fiduciarios de oro reducido al más pequeño en 5 años.
 
"Después de las compras récord de reservas de oro en los últimos dos años", dice Xetra, citando las estimaciones realizadas la semana pasada por el Consejo Mundial del Oro, "el primer trimestre de 2024 resultó ser el más fuerte de la historia... superando el promedio de cinco años en un 69%."
 

 
Con el aumento de la demanda privada de oro en China en el primer trimestre, los ETF de oro cotizados en Asia han crecido un 20,9% en peso en lo que va de año, según los datos recopilados por el WGC.
 
Pero esto sólo ha compensado una sexta parte de las salidas de fondos fiduciarios norteamericanos y europeos respaldados por oro, que ahora se han reducido a su nivel más bajo desde el Año Nuevo 2020 en general, borrando las últimas entradas de la crisis de Covid.
 
Liderados por el gigantesco fondo fiduciario GLD, los ETF de oro cotizados en las bolsas de EE.UU., Canadá, Reino Unido, Alemania y otros países de Europa Occidental aumentaron casi un tercio en peso entre enero y octubre de 2020. Han sido necesarios 42 meses y una subida de precios del 30,9% -unos 540 dólares por onza troy- para revertir esa afluencia.
 
Como grupo, los ETF norteamericanos experimentaron una expansión de una tonelada en abril, según las últimas actualizaciones del WGC, pero ese segundo pequeño mes de crecimiento consecutivo los dejó una décima por debajo de la cifra del año pasado por estas fechas.
 
Entretanto, los fondos fiduciarios europeos se han reducido un 16,1% y sólo han crecido en 1 de los últimos 24 meses.
 
"Siempre he defendido que el oro es una forma de invertir en los mercados emergentes con una beta baja", afirma el economista Louis Gave, socio fundador y Consejero Delegado de la consultora Gavekal.
 
"Una amenaza para este mercado alcista del oro sería que los ahorradores privados japoneses o chinos dejaran de comprar oro o incluso empezaran a venderlo. Es poco probable que esto ocurra hasta que veamos una política monetaria más restrictiva en cualquiera de los dos países".
 
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"Al mismo tiempo, la subida del oro podría ser importante si los occidentales comienzan a comprar metales preciosos en serio (en lugar de Bitcoin y acciones tecnológicas)... [Pero] hay pocas señales de ello, como lo demuestran los principales fondos cotizados que ofrecen exposición al oro que recientemente han visto salidas netas.
 
"Esto parece indicar que aún hay espacio para correr".
 
En cuanto a la demanda de oro de los bancos centrales -más suave pero continua en abril según los últimos datos oficiales hasta la fecha-, "creo que seguiremos viendo estas compras en el futuro", considera Wagner de BLI.
 
"Los bancos centrales de los mercados emergentes impulsan la fiebre del oro", coincide el estudio del banco de inversión estadounidense Goldman Sachs, que señala que los lingotes de oro representan sólo el 6% de las reservas oficiales de esas instituciones, menos de la mitad de la asignación media en las economías del mundo rico.