Hedging dinámico "podría activar" la compra de oro de bancos centrales en 2014

A pesar de estar comprando oro a un ritmo más lento que el pasado año, está previsto que el banco central "siga dando apoyo" a los precios en 2014, según el análisis del banco de inversión francés Natixis.

El llamado "hedging dinámico" (o cobertura dinámica) podría provocar que posibles nuevas caídas del precio del oro forzarán a los bancos centrales a comprar oro para mantener el metal como parte de sus reservas totales extranjeras, según explica el analista de metales preciosos, Bernard Dahdah.

En análisis de Dahdah, que se puede leer en la última entrega del Weekly Commodities, se apunta a que en lo que va de 2013, los bancos centrales han estado comprando oro "al ritmo más lento desde el comienzo de la crisis financiera".

La compra de oro por parte de bancos centrales como grupo muestra una caída de casi un tercio desde 2012, según datos compilados por el World Gold Council, y acumula 274 toneladas hasta final de septiembre.

Dahdah también hace referencia a los eventos ocurridos en Chipre en abril de este año y recuerda que los bancos centrales todavía tienen la habilidad de convertirse en una fuente de abastecimiento de oro. El banco central chipriota no ha vendido su pequeña reserva de 14 toneladas de oro físico. Pero sí recibió propuestas para hacerlo (por parte de miembros del paquete rescate de la Eurozona), declinadas cuando se produjeron los dos grandes desplomes en la primavera de 2013. Porque, como dice Dahdah, "el mercado temía la inferencia implícita de que otros países periféricos de Europa que también poseen oro tomarán ejemplo". Es el caso de Italia (2.452 toneladas de oro) y Portugal (383 toneladas de oro), en la 3ª y 13ª posición respectivamente del listado de reservas de oro de bancos centrales a nivel mundial.

Como indica el World Gold Council en su informe Gold Demand Trends, este "ritmo más suave" de compra de oro, puede haber sido impulsado por una reducción de la demanda de diversificación de activos por parte de bancos centrales que han experimentado una acumulación más lenta de reservas extranjeras este año".

De cara a 2014 y destacando el apetito constante para la compra de oro entre los bancos centrales de países emergentes, Dahdah explica que la creciente preocupación sobre el valor del dólar estadounidense, el principal activo de reserva de los bancos centrales, podría seguir impulsando la demanda.

A causa de la situación de impago a la que Estados Unidos estuvo cerca de experimentar en octubre, "claramente, el país ha perdido algo de credibilidad. Los poseedores internacionales de reservas de dólares podrían empezar a replantearse los planes a largo plazo para diversificar contra el dólar hacia otras divisas o hacia el oro", añade Dahdah. "Es más, con precios de oro más bajos, los bancos centrales podrían necesitar comprar cantidades adicionales de oro para mantener su parte de oro como porción de sus reservas extranjeras totales en el nivel adecuado", una táctica conocida como cobertura dinámica.

A mediados de 2013, la proporción de las reservas de bancos centrales dedicadas al oro cayó por debajo del 10% por primera vez desde 2009. Las instituciones de Europa occidental, que dejaron de vender oro durante la crisis financiera, tienen ahora un 56% de sus reservas en forma de oro físico. A finales de junio, las economías BRICS (Brasil, Rusia, India, China y Sudáfrica) tenían un 5,4% de las reservas de sus bancos centrales en oro, según datos del Fondo Monetario Internacional. Se trata del nivel más bajo desde principios de 2010.

Pero desde la fecha, Rusia ha elevado sus reservas por encima de las 1.000 toneladas, ocupando el 7º puesto del ranking mundial. Además, se sospecha que China ha estado comprando oro para el People's Bank sin actualizar los registros desde primavera de 2009.