¿Hacia dónde va el precio del oro?

Artículo de Adrian Ash - BullionVault

EL RUMBO DEL ORO SIGUE siendo un misterio. Las opiniones encontradas de los expertos hacen que sea difícil adivinar hacia donde se dirigirá el metal amarillo en este año que recién empieza.

Hasta ahora, los precios del oro no han tenido preocupados a sus inversores, pero con el nuevo año, nuevas dudas aparecen. ¿Llegará el fin de su ascenso? "Creemos que tocará pico hacia finales de este año o en la primera mitad del que viene”, declara Neil Meader, responsable de análisis de GFMS, la consultora de metales preciosos que fue adquirida por Thomson-Reuters en 2011.

¿El desencadenante de ese final? Según Meader, “Cualquier cosa que indique al mercado que los desequilibrios estructurales y los diversos problemas que afectan a las divisas, se e stán quedando atrás y que nos estamos alejando de esta situación de crisis financiera”.

Que uno de los analistas más importantes del mundo señale la posibilidad del fin de la tendencia alcista del oro, debe considerarse de manera positiva y sin olvidar que en un mercado saludable, un retroceso en la tendencia es inevitable.

Una de las cosas en las que hay que fijarse, según Meader, es en el aumento progresivo de los tipos de interés, “porque para que la inversión en oro tenga éxito, se necesitan tipos de interés considerablemente bajos”.
No obstante, el riesgo de unos tipos de interés más altos es tan alto como los tipos de interés actualmente. Incluso cuando el coste del dinero o el rendimiento es positivo, deja de serlo si se tiene en cuenta la inflación. Y la cuestión es que se trata de esa tasa, la del tipo de interés real la que, a fin de cuentas, tiene un impacto sobre las fluctuaciones de la demanda de oro.

La tendencia parece indicar que los inversores tienen a preferir poner sus ahorros en el metal amarillo en lugar de arriesgarlo al ponerlos en el banco, cuando las cuentas depósito no van a la par con la inflación. De ahí el aumento en el precio del oro en la última década y no solo en dólares. El gráfico sobre el Global Gold Index (GGI) así lo muestra.

El Global Gold Index mide el precio del oro contra la canasta de las diez divisas más importantes: el dólar a la cabeza, seguido por el euro, el yuan, la libra esterlina...etc. El GGI se ha multiplicado por 5 en la última década, igual que ocurrió en los ’90 con el índice S&P que incluye a las 500 empresas más influyentes de Estados Unidos. A diferencia, el oro, al contrario que el S&P, no había multiplicado ya su valor por cinco en los últimos 15 años. 

La historia demuestra que la tendencia alcista del oro no puede durar para siempre. GMFS ha apuntado a que tarde o temprano, el precio del oro cambiará de dirección. Poniendo a un lado la hipótesis del fin de la tendencia alcista del oro, estos son tres de los elementos que los inversores en oro deben tener en cuenta para los próximos meses.

#1. Europa
El oro ofrece un seguro único contra cualquier fallo o devaluación, porque no puede ser creado ni destruido y porque si se posee de forma física, no depende ninguna otra persona. No obstante, a corto plazo, la contracción del crédito podría beneficiar al dólar y propiciar una crisis de liquidez en el mercado de derivados, incluyendo los futuros en oro. Repitiendo el impacto del colapso de Lehman Brothers en 2008, la crisis de crédito de Europa en la segunda mitad de 2011 forzó el desplome de MF Global que, a su vez, provocó el colapso de las posiciones especulativas en el mercado de los futuros de oro en Estados Unidos. Estas situaciones tienen un impacto negativo en el precio del oro a corto plazo aunque a pesar de todo, ante los temores sobre la situación política y monetaria, la demanda de oro físico va en aumento.

#2. China
Se supone que el giganta asiático es indudablemente bueno para los precios del oro. Por sorpresa para el GFMS, la demanda de oro de China superó a la de la India en 2009 y va camino de afianzar su puesto como número 2 a lo largo de 2012. A diferencia que en la inversión occidental, en China, la demanda de oro muestra un vínculo fuerte y positivo con el crecimiento de la economía sin saber qué efecto podría tener una contracción del crédito sobre la demanda. Nuestro pronóstico es que un crédito limitado y el freno en la subida de salarios no resultarían buenos para el oro. Por otra parte, una respuesta de Pekín, basándose en lo que ocurrió en 2008-2009, sí podría ser beneficiosa.

 #3. Volatilidad
La volatilidad en los precios del oro fue alta durante el 2011 y, sin embargo, sigue siendo baja en comparación con la del mercado de valores de Estados Unidos. Pero no es un gran consuelo. Poseer oro físico de manera legal significa que se puede escapar del crédito pero no de la fluctuación en el precio. Esta es la mayor ventaja del oro contra otros productos financieros, aunque la creciente volatilidad ha puesto un freno en la demanda de oro en la India (el país con mayor demanda). Sus importaciones cayeron un 8% en 2011 a causa de una caída en el precio del oro sufrida a lo largo de los tres últimos meses. Existe también el riesgo de que, tras un crecimiento constante desde 2001, este último descenso ponga en alerta a los inversores del resto del mundo. A fin de cuentas, si el oro se supone que es un “refugio seguro”, no lo fue tanto a finales del pasado año, a pesar de que su valor se ha triplicado en los últimos cinco años de crisis.

Como cualquier inversión, el oro tiene algunos riesgos y el que está decidido a comprar o ya ha comprado, debe conocerlos. Sin embargo, el dinero invertido en otras partes no se libra de algunos de estos riesgos y suma unos cuantos más. Juzguen ustedes mismos.

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