¿Invertir en plata o invertir en oro?
Martes, 8/12/2014 11:32
La inversión en plata se suele considerar la hermana pequeña la inversión en oro. En teoría, si eres fan de la trayectoria del oro, la plata te tiene que encantar. Este metal precioso más barato parece no tener vida propia ya que se dedica a seguir los movimientos del oro.
Hasta cierto punto, la historia demuestra que es verdad. Pero tal y como se ve en el gráfico de abajo, la plata ha tenido un rendimiento muy superior al del oro en dos ocasiones: durante los '70 y, más recientemente, durante el mercado alcista de principios del siglo XXI.
Los precios del oro se han movido en lo que va de 2014 a un ritmo menor, aunque balanceándose de manera más rápida entre medio. Además, esta semana tendrá lugar el reemplazo del Fixing de la plata de Londres, que lleva produciéndose más de 117 años. Con estos dos hechos, la plata está ocupando titulares como metal individual y muchos de los que invirtieron en oro se preguntan si deberían también incluir la plata en su cartera o, por el contrario, si deben seguir ignorándola.
Estos son algunos puntos a tener en cuenta para quienes deban tomar la decisión de invertir en plata o en oro:
Correlación oro/plata
Ningún otro par de activos se mueven tan cerca como lo hacen el oro y la plata. Se han movido en direcciones opuestas en menos del 25% de las sesiones de
trading desde 1968 y solo en una ocasión fueron en sentido contrario durante 7 días seguidos. La correlación en un mes (una medida de cuán juntos se mueven), es del 0,63, reflejando que tienen un vínculo "estadísticamente significativo".
Volatilidad de la plata
Al ser mucho más pequeño que el mercado del oro (una décima parte del mercado físico mayorista y una quinta parte en el Comex), la plata se mueve mucho más rápido cuando el dinero entra y sale de su mercado. Por cada movimiento de un 1% del oro- arriba o abajo- la plata se mueve un 3% como media. De ahí que algunos traders de Londres lo llamen "el metal del diablo". Los precios de la plata pueden llegar a moverse muy rápido en ambas direcciones azotando fuertemente a los traders a corto plazo, especialmente si están utilizando derivados (futuros, opciones,
spreadbetting) para conseguir apalancamiento. Aun así, esta picardía extra de la plata ha atraído a muchos traders y a su
gran capital en 2014. Esta tendencia podría seguir durante un tiempo, puesto que lo que buscan fondos de cobertura y otros especuladores del mercado son beneficios rápidos.
Uso físico de la plata
Al contrario que el oro, la
plata física es principalmente un metal industrial. De hecho, el Silver Institute lo llama el "metal indispensable", pero eso lo hace vulnerable a los ciclos económicos. El uso de la plata está creciendo a nivel mundial; la demanda de plata aumenta un 20% cada año. La demanda de inversión ha tenido un papel importante en dicho crecimiento. Pero el mayor uso del metal proviene de la industria, especialmente porque es el mejor conductor de calor y electricidad. Pero, a pesar de que se están desarrollando nuevos usos de la plata en tecnologías de rápido crecimiento, también está sujeta al fenómeno del ahorro de su uso ("
thrifting" en inglés), donde los fabricantes trabajan para reducir la cantidad de plata necesaria por unidad. Esto ha pasado de forma más llamativa en la industria fotovoltaica, donde la cantidad de plata utilizada para reunir y conducir la energía eléctrica en un panel solar se ha reducido un 80% en algunas aplicaciones desde el pico del precio de la plata de 2011. Lo que hace pensar que las subidas de precio debidas a la demanda industrial, no siempre terminan bien.
Ratio oro/plata
Algunos de los inversores en metales preciosos siempre revisan la ratio oro/plata. Se trata del número que mide cuántas onzas de plata puedes comprar con una onza de oro. A un precio de la plata de 20$ y un precio del oro de 1.300 $, la ratio sería de 65. Históricamente este número ha llegado a ser de 12 (en la Edad Media), 15,5 (durante el patrón oro-esterlina del siglo XXVIII, y de 100 durante la Segunda Guerra Mundial y a finales de los '80 tal como muestra este gráfico:
Fin del Fix de la plata
Todavía no está claro cómo afectará al mercado el fin del Fix de la plata de Londres y el nuevo procedimiento de fijación de precio diario. Probablemente el impacto sea inexistente en la tendencia subyacente pero este acontecimiento que tiene lugar a mediodía representa el punto único de mayor liquidez durante la sesión de
trading. Así que la aceptación (o rechazo) por parte de los grandes compradores y vendedores (usuarios industriales y empresas mineras) debería reflejarse en los nuevos precios de producción en relación a otros precios "
spot" y de contratos de futuros.
El proceso actual se ha utilizado casi durante 120 años. Eso demuestra su valor, en mi opinión, en lugar de hacerlo candidato ideal para el desguace. Sin embargo, una administración independiente más una forma más efectiva de rastrear las órdenes de los principales participantes, sería suficiente para que los reguladores y los principales usuarios del mercado de Londres vieran el
proceso como transparente y justo. En el caso de que lo sea, podría reducirse la volatilidad en torno al acontecimiento que tiene lugar a mediodía. Pero otra teoría dice que, con los traders reticentes a compartir la información o realizar órdenes a precio del Fix, el "escándalo" actual ha reducido el movimiento diario en precios. Así que una renovada confianza en el proceso junto con una subida de volúmenes de
trading podrían ayudar a que se recuperase la volatilidad de los precios de la plata desde los recientes mínimos pre-crisis financiera.
Hay que tener también en cuenta que el Fix del oro probablemente siga el mismo camino que el de la plata y que los bancos miembros hagan un llamamiento para propuestas como la de CME/Reuters que terminó siendo elegida para reemplazar el Fix de la plata.
En resumen
La plata es el más común de los metales nobles, resistente a la corrosión y la oxidación y su conductividad térmica y eléctrica es superior a la de cualquier otro elemento. Así que, mientras que ha sido utilizada para preservar la riqueza durante 5.000 años y fue la fundación de la mayoría de sistemas basados en monedas antes de mediados del siglo XIX, la plata encuentra el 65% de su demanda final en su aplicación industrial. Eso explica por qué el colapso de finales de 2008 forzó a los precios de la plata contra el dólar a caer un 60%, mientras que el dólar solo retrocedió un 30% antes de volver a cotizar al alza y tocar máximos históricos, coronándose como el indiscutible (aunque inútil para la industria), refugio de valor.
Pero la plata ya había subido cinco veces durante los cinco años anteriores al comienzo de la crisis financiera y volvió a dispararse cinco veces más durante, alcanzando un pico en la primavera de 2011, cuando su cotización rondó los 50 $ la onza, máximo histórico al que se llegó en 1980 cuando los
hermanos Hunt intentaron amañar el mercado, amontonando plata como cobertura contra la fuerte inflación, destruyendo las inversiones en bonos y acciones.
Los inversores de plata a largo plazo parecen seguir contentos con la idea de construir sus posiciones, esperando un surgimiento similar al de la pasada década en el futuro. Podría llegar pronto si la acción del dinero profesional ("
hot-money") en el mercado de derivados sigue creciendo al mismo ritmo que lo lleva haciendo en lo que va de 2014.
*Artículo traducido y editado por María Vengut
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