Oro a 2000$ la onza: ¿Esta vez de verdad?

¿ES REAL ESTE nuevo toque de los 2000 $ en el oro? se pregunta Adrian Ash de BullionVault.

¿Se mantendrá esta vez?

 Claro, el oro ya ha alcanzado nuevos máximos históricos en euros, libras esterlinas, yenes japoneses, yuanes chinos y la mayoría de las demás divisas desde la gran subida del viernes pasado por la noche.

Pero ya hemos visto estos topes anteriormente:

El oro llegó primero a los 2000 $ durante la crisis de la  Covid y la catástrofe de la primera ola de 2020. Luego llegó a $2000 el oro cuando Rusia invadió Ucrania a principios de 2022 seguido de 2000 dólares de oro en la mini crisis bancaria de la primavera de 2023 con la caída de Credit Suisse y Silicon Valley.

Hemos vuelto a ver estos precios  por la actual guerra  en la que el ejército de Israel arrasa el norte de Gaza  yendo  tras Hamas  y mientras las fuerzas apoyadas por Irán atacan al Tío Sam en otras partes de Oriente Medio.

Sí, parece que a los precios del oro les encanta la miseria y la muerte. La etiqueta de "macabro" es difícil de negar cuando el gráfico tiene este aspecto.

 Y no, no hay razón para pensar que los 2000 $ vayan a actuar como un techo duro para los precios del oro sólo porque ya ha intentado y fracasado en mantenerse por encima de ese nivel 3 veces.

En este momento, sin embargo, los expertos y analistas de larga data señalarían 3 cosas:

En primer lugar, la plata no sigue, y mucho menos lidera, y el metal más barato tiende a amplificar los movimientos del oro cuando el metal amarillo está disfrutando de un movimiento alcista profundo y sostenido.

 En segundo lugar, las acciones mineras de oro también van a la zaga del metal amarillo. Una vez más, esto indica que el dinero real no se fía de las perspectivas a largo plazo del oro en estos momentos.

El índice HUI ha subido un 15,4% en los últimos 12 meses, pero el oro en sí ha subido un 17,7% en términos de dólares, y el repunte del viernes en los precios de las acciones mineras todavía deja al sector más de un 5% por debajo para 2023 hasta la fecha en este momento.

En tercer lugar, y para repetir y repetir, nadie está comprando lingotes. No hay ventas netas. Nadie que nadie pueda ver.

 

"El oro está sobrecomprado en términos de dólares en el [índice de fuerza relativa] y cada vez más en la base de Bollinger", dice la analista de lingotes Rhona O'Connell, ahora en la correduría StoneX, estudiando sus gráficos.

"Definitivamente sobrecomprado en términos de suizo, yen y euro. Y mucho más en baht tailandés y won coreano, por lo que espero que el metal físico vuelva de esas zonas".

El metal físico está volviendo al mercado de la mano de los usuarios de BullionVault vendedores netos en conjunto de 1 millón de libras al día en oro de media en lo que va de mes.

El oro también sigue volviendo al mercado de la mano de los propietarios de monedas y lingotes de oro. "Con estos precios tan altos, los productos vuelven al mercado", afirma un minorista alemán. "Por eso sigue habiendo mucho producto barato disponible en estos momentos".

Barato es, por supuesto, una palabra relativa para los clientes minoristas de lingotes y monedas cuando están pagando un 5% por encima del precio al contado para comprar y se enfrentan a descuentos del 4% cuando venden, lo que merma los beneficios que podrían estar esperando obtener y cambiar a efectivo en el banco, que ahora ofrece algo cercano a un tipo de interés que iguala la inflación por primera vez desde la crisis financiera mundial.

 Los accionistas de fondos fiduciarios ETF de oro también siguen dirigiéndose a las salidas. Al igual que en el caso de la caída de la demanda de monedas y lingotes de 2023, esta tendencia no ha necesitado que se produzcan asesinatos y caos en Oriente Próximo para ponerse en marcha.

Los gigantescos productos GLD e IAU cotizados en Nueva York terminaron el viernes con su octava y decimocuarta semana consecutiva de liquidaciones netas respectivamente...

...reduciendo su tamaño combinado en casi un 30% desde el máximo conjunto de septiembre de 2020, inmediatamente después de que el oro superara por primera vez los 2.000 dólares por onza troy.

Mientras tanto, el Xetra Gold ETC alemán se ha reducido otro 1,3% en lo que va de octubre, hasta su tamaño más pequeño desde febrero de 2021 y una décima parte desde el máximo histórico de la primavera de 2022 y los 2 mayores productos de fondos fiduciarios respaldados por oro del mercado de valores de Londres se han reducido a su tamaño más pequeño desde abril de 2021, más de una quinta parte desde su máximo combinado de abril de 2022.

Dicho de otro modo, los demonios del oro no se encuentran entre los usuarios de BullionVault, los consumidores de monedas y bares o los operadores de ETF.

Entonces, ¿quién está comprando a manos llenas para impulsar el oro de 2.000 dólares?

Como sugiere Rhona O'Connell más arriba, no es probable que los hogares asiáticos lideren este movimiento.

Antes de esta última subida de precios, el oro cercano a los 2.000 dólares ya estaba haciendo mella en la temporada previa a Diwali en la India, que suele ser la temporada de mayor consumo de oro en el segundo mercado.

Según el South China Morning Post, algunos hogares chinos también se apresuran a sacar provecho de las joyas viejas o rotas que encuentran, mientras otros siguen comprando lingotes nuevos y joyas en lingotes al precio récord actual.

¿Y por qué no? El precio del oro en China ha subido más de un 21% en yuanes desde el año pasado por estas fechas. Esto lo convierte en el único mercado alcista de la ciudad, tanto para los que obtienen beneficios como para las nuevas inversiones.

 Entretanto, la demanda productiva de oro sigue reduciéndose en proporción al mercado, y ahora se sitúa decisivamente por debajo del 10% del que solía gozar cuando el auge del microchip cubrió lo que quedaba de la demanda dental de empastes de oro.

Esto nos deja, como siempre decimos, a los sospechosos inusuales compradores de oro de los bancos centrales, encabezados por China, India, Singapur y Tailandia en los últimos 3 años.

Los bancos centrales ya elevaron su demanda neta de oro como grupo a niveles récord en 2022, y parece muy probable que 2023 lo supere según las mejores estimaciones de la demanda de oro que esos acaparadores no se dignan a comunicar.

Pero realmente, ¿hoy? ¿O en las últimas 3 semanas? Sinceramente, ¿son los gestores de activos nacionales empleados por el Estado de Pekín, Nueva Delhi, Shenton Way y Bangkok los sospechosos más probables de apresurarse a pujar por el oro hasta nuevos máximos históricos, incluso cuando intentan aumentar sus tenencias de lingotes por seguridad, estabilidad y diversificación a largo plazo?

 Lo dudo. No comparado con esto.

¿Ve el círculo azul, arriba a la derecha?

Destaca la 2ª cifra más alta de la historia de la línea roja. Y esa línea roja indica hasta qué punto el dinero especulativo se ha sobreexcitado con el oro, apostando por los precios en lugar de pagar realmente esos precios para comprar oro.

Como señalamos en la actualización de la semana pasada, algo muy extraño ocurrió en el mercado de derivados del oro inmediatamente después de las viles atrocidades de Hamás en Israel.

 Los operadores especulativos, más conocidos como "dinero gestionado" por el regulador estadounidense CFTC, que recopila los datos sobre la posición de los operadores cada martes, en realidad aumentaron su posición bajista neta desde la semana anterior utilizando futuros y opciones Comex.

En otras palabras, el dinero especulativo apostaba por la caída del precio del oro.

Pero desde entonces, los "demonios" del oro han vuelto a las andadas, recortando sus apuestas bajistas y aumentando las alcistas. Y ese movimiento ha sido tan rápido que ha hecho que la categoría de dinero gestionado pase de ser netamente bajista a sólidamente alcista.

Y lo que es más dramático, ha añadido 328 toneladas de oro teórico a su posición neta global (línea roja, eje de la derecha arriba) la subida más rápida en 2 semanas de todos los tiempos fuera del repentino repunte de mediados de 2019, cuando el mundo y su marido decidieron de repente que la Fed empezaría a recortar los tipos de interés de EE.UU. en medio de una recesión estadounidense que haría subir los precios del oro.

 

Recuerde, esto ni siquiera es oro ficticio. Nadie que apueste por el precio del oro a través del mercado de futuros quiere poseer lingotes físicos. Simplemente irían a comprarlo si lo tuvieran (digamos, utilizando BullionVault para mantener sus costes bajos y su acceso 24/7 inmejorable, como su seguridad física).

No, lo que estos especuladores quieren es apostar 1$ por la posibilidad de ganar 10$ si las cosas van como ellos quieren. Y después de que los fondos de inversión gestionados  se quedaran cortos cuando los precios del oro empezaron a saltar tras los horrores del 7 de octubre, ahora se ha apresurado a ponerse largo y se ha apresurado más rápido que en cualquier otro momento registrado fuera de mediados de 2019.

Tal vez tengan razón. Tal vez el oro siga empujando al alza, subiendo y manteniéndose por encima de los 2000 dólares por onza troy. Pero si es así, entonces los compradores reales de oro en algún momento tendrán que empezar a tragar y dejar de vender el fuerte salto de costes de las últimas 2 semanas....

...ahora el precio del oro sube un 10% en dólares y alcanza nuevos máximos históricos en la mayoría de las demás divisas.

 ¿Podría suceder? Sí, por supuesto que podría. Y muy bien podría.

 Si no, ¿cómo cree que el oro pasó de 250 dólares en 2001 a 2.000 dólares en la actualidad?

 Los grandes saltos del oro siempre asustan a los consumidores de joyas e invitan a los operadores físicos y a los inversores a recoger beneficios.

Pero la tendencia alcista subyacente del oro comenzó mucho antes de que los terroristas de Hamás irrumpieran en el sur de Israel. Y siempre ha necesitado... y siempre ha conseguido... que los compradores acaben entrando, ya sea en un retroceso o al tragarse su deseo de una caída.

 Dicho todo esto, las estrellas no están clásicamente alineadas para que el oro corra y corra, no según el criterio de las "viejas manos" en la cima.

 Tal vez la plata y el HUI se pongan al día de repente, o tal vez algo sea diferente esta vez. Pero también hay que señalar que el nivel de 2000 $ representa claramente un gran nivel psicológico para que el mercado mundial del oro lo acepte. Hasta la fecha lo ha rechazado 3 veces.

Sin embargo, el suelo del oro desde el último intento en abril-mayo de este año fue mucho más alto de lo que había sido tras los 2 máximos anteriores. El suelo subió a pesar de que la demanda de los inversores privados occidentales era mucho menor y luego se volvió totalmente negativa.

 Repito: los bancos centrales están desempeñando un papel muy importante en esta situación, como coincidieron prácticamente todas las personas con las que hablé sobre el tema en la conferencia de la LBMA de este mes. Y esta vez, los 2.000 dólares del oro han llegado cuando el mundo se aproxima al periodo clave de Diwali-Navidad-China-Año Nuevo.

 Sí, la reciente subida de precios perjudicará la demanda de toneladas entre esos consumidores. Pero muchos hogares DEBEN comprar algo de oro durante este periodo, sea cual sea el precio. Y ahora que el oro se enfrenta a 2024, la historia dice que si este intento por encima de los 2000 $ no se mantiene, esos consumidores seguramente comprarán cualquier caída, haciendo que el suelo vuelva a subir mientras el mercado mundial del oro se acostumbra a un terreno más alto una vez más.